我們維持此前的盈利預測，預計公司2015/2016 年實現淨利潤35.2/37.6億元，yoy 分別爲+39%和+7%，折合EPS 爲2.16 元和2.31 元，目前股價對應的PE 爲13 倍和12 倍。鑒于公司估值較低，染料行業持續高景氣可期，我們維持買入評級。
    業績略低于預期：公司發布一季報，2015 年Q1 實現營收38.5 億元，yoy-6.77%，實現淨利潤11.66 億元，yoy+66%，扣非後淨利潤6.04 億元，同比下滑12.1%，略低于我們此前的預期。報告期內公司業績大幅增長主要是由于出售國瓷材料股票産生投資收益5.79 億元所致。由于去年同期染料價格持續上漲，造成下游拿貨集中且量較大，今年相對而言比較平穩，因此受出貨量回歸正常的影響，公司Q1 扣非後淨利潤同比下降12.10%。
    染料價格維持高位，毛利率繼續提升：根據我們統計的數據顯示，分散染料價格目前在5.2 萬元/噸左右，同比漲幅接近五成，環比上漲10%以上；活性染料價格目前在3.2 萬噸左右，同比略有下降，但環比上漲10%以上。受染料價格上漲影響，報告期內公司綜合毛利率爲38.98%，同比略增0.21 個百分點，環比提升1.94 個百分點。
    染料行業高景氣有望保持：由于染料價格維持高位，波動减小，下游補庫存今年將趨于理性，出現去年大起大落的概率降低，因此有助于公司季度之間的業績平衡。展望未來，我們認爲環保將持續制約染料行業的供給，未來高景氣有望保持。
    盈利預測：我們維持此前的盈利預測，預計公司2015/2016 年實現淨利潤35.2/37.6 億元，yoy 分別爲+39%和+7%，折合EPS 爲2.16 元和2.31元，目前股價對應的PE 爲13 倍和12 倍。鑒于公司估值較低，染料行業持續高景氣可期，我們維持買入評級。
    風險提示：染料價格大幅下滑。