经营分析
    胶黏剂业务稳定增长新产品实现放量：报告期有机硅胶营收2.63 亿元，Yoy18.41%，毛利率37.29%；聚氨酯胶营收6138 万元，Yoy-5.66%，毛利率36.15%。从有机硅胶收入规模持续扩大可以看出，公司去年投产的各类新型产品在2016 年逐渐实现放量的同时盈利能力维持较高水平。
    非胶类业务维持稳定 背膜业务高速增长：报告期内公司非胶业务收入增长27.27%，毛利率21.27%，其中太阳能背膜业务收入增长97.67%。背膜业务增速超出市场预期，我们认为公司的背膜业务有望成为未来重要的盈利增长点。公司在今年年初曾担忧该项业务会受到行业政策波动的影响，目前看来行业依然维持高景气度态势，同时公司依靠下游太阳能背板的产业链优势，背膜业务后续仍将值得期待。
    管控水平显著提升 员工持股计划稳步推进：公司不断完善管控程序，报告期内期间费用增长低于收入增长。同时公司积极推进第一期员工持股计划，我们认为将有利于公司长期的激励机制。
    盈利调整
    鉴于公司各项业务未来将继续保持一定程度的成长性，我们上调公司2016-2018 年的营业收入分别为13 亿元、15.3 亿元以及15.8 亿元，对应归属母公司净利润分别为1.21 亿元、1.27 亿元、1.36 亿元。
    投资建议
    我们预计公司2016-2018 年EPS 摊薄后分别为0.30 元、0.32 元以及0.34元，对应当前股价的PE 分别为46 倍、44 倍以及41 倍，维持对公司的增持评级。
    风险提示
    宏观经济持续下行光伏行业政策效用低于预期