经营分析
    2016 年公司业绩有望迎来拐点：公司2015 年业绩出现回落的主要原因在于新产品投入造成公司经营结构出现变化，市场开拓初期费用增加，新产线初步运行折旧增加。随着2016 年公司各项业务运营逐步步入正轨，公司新产品盈利水平以及经营效果显著提升，公司有望在2016 年迎来业绩拐点。
    胶黏剂业务稳定增长 新产品推广顺利：公司是国内胶黏剂绝对的龙头企业，在维持原有的工业、建筑、轨交等行业用胶盈利水平的同时，积极拓展新领域。公司去年新投产的无溶剂包装胶、电子胶以及整车用胶逐步放量，市场开拓顺利，盈利能维持稳定。
    光伏背板业务受益于一体化优势：公司光伏背板业务上半年维持稳定运行，受益于公司当前的一体化优势业务盈利水平好于预期。公司目前具有900 万平米光伏背板产能以及2000 万平米背膜产能，伴随行业产业转移进程的加快，公司有望充分受益。
    汽车前装及后市场业务稳步推进：公司依靠多年深耕汽车产业链的竞争优势，积极进行产业链横向扩张，切入前装及后市场领域。公司该业务目前稳步推进，我们认为考虑到后市场的巨大发展空间，未来业务发展值得关注。
    投资建议
    我们继续看好公司未来几年各项业务的发展，并上调对公司的盈利预测，对应2016-2018 年的EPS（摊薄后）分别为0.29 元、0.31 元以及0.33 元，对应当前股价的市盈率分别为48 倍、46 倍以及42 倍。同时上调公司目标价至16-18 元，维持对公司的增持评级。
    风险提示
    宏观经济下行压力 光伏行业政策调整