经营分析：整车用胶及新业务增长较快，盈利能力提升
    报告期内，销售收入方面，公司胶粘剂产品在乘用车整车用聚氨酯胶、绿色环保的耐高温无溶剂包装胶、高端玻璃幕墙胶、微电子及电器等业务领域销售增长较快；光伏新能源用胶、太阳能电池背膜等业务保持快速增长态势，费用管控成效显著。盈利能力方面，产品综合毛利率35.2%，同比上升1.7 个百分点。客户结构方面，工业客户销售占比进一步扩大，宇通客车、深圳比亚迪进入公司前五大客户。同时，报告期政府补贴收入增长导致营业外收入增加。
    具体看，在汽车领域，取得日产首批订单，成功中标中通客车、一汽海马等优质大客户的订单并开始批量供货；在新能源领域，氟膜品质提升，成本比进口氟膜大幅降低，完成风能叶片胶对标及客户试用测试，启动GL更新认证；新业务方面，绿色环保的软包装胶、太阳能电池背膜同比销售翻番，高端建筑胶实现50%以上的增长。
    预计公司重入增长轨道
    预计公司2016 年重入增长轨道。汽车用胶方面，在核心客户中份额继续提升，并切入新客户供应体系，开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险；汽车后市场业务，整合行业供应商和经销商资源，开启新经营模式，O2O 平台稳健布局；新能源领域，紧跟行业10 强客户，光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加，配套自产氟膜后背膜盈利能力提升；新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.61 元、0.76 元、0.92 元，对应当前股价PE 分别为36 倍、29 倍、24 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    1、胶粘剂市场竞争加剧；2、原料价格上升；3、新产品放量不达预期。