时光网是国内领先的影视媒体综合服务平台，并在三年前即开始布局电影衍生品业务。目前时光网与迪士尼、索尼、派拉蒙、华纳兄弟、环球影业和二十世纪福克斯都建立过衍生品授权合作关系，拥有包括《魔兽》、《海底总动员》、《爱丽丝梦游仙境》等热门IP 在内的一系列正版授权电影衍生品。
    中国衍生品授权市场存在巨大发展空间，借助时光网全力打造增长新引擎。
    2014 年，中国品牌授权市场规模为61.4 亿美元，授权金总额为3.5 亿美元，在亚洲排名第二。考虑到中国整体消费基础庞大，目前衍生品授权市场规模与消费人口规模并不匹配，存在巨大发展空间。若收购时光网后，万达有望借助其在衍生品领域的领先布局，不断推动国内衍生品市场的发展并深化万达和时光网影响力，打造未来业绩增长新引擎。
    线上资源加速巩固，进一步提升“会员+”创新场景体验、完善万达电影生活生态圈。公司线下渠道资源仍然绝对领跑国内院线公司；收购时光网后，线上资源加速巩固，线上线下的对接也将更为顺利。此外，目前电影会员量已经突破6,000 万人，依托全产业链、全球化布局的业务系统，公司将以万达影院作为入口、以观影人群作为服务对象，以多元娱乐创造消费体验，打造线下消费场景和线上消费场景并存、融合的电影生活生态圈。依托所具备的多元变现方式（衍生品、游戏、线下娱乐等），未来公司将能够深度参与更多顶级内容的开发过程，形成上下游的良性循环。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年EPS 为1.80、2.47、3.19 元，在可比公司基础上给予2017 年45 倍估值，溢价率为50%，对应目标价111 元，维持”买入”评级。
    风险提示
    市场竞争加剧风险、新媒体竞争风险、收购整合不达预期风险