全聚德是中华著名老字号，创建于1864 年，百余年来以炉火纯青的挂炉烤鸭技艺赢得了“中华第一吃”、“天下第一楼”的美誉，品牌文化深入人心。而二维码业务是公司发展智能包装战略发展目标的重要一步，可以为下游客户搭建大数据平台，实现精细化渠道管理，帮助其提升供应链效率，并进一步推进双方深度战略合作，同时也是公司进军物联网，开拓包装行业新型商业模式的有利契机。此次公司与全聚德签订合同，二维码业务触角拓展至金属包装以外，标志着公司智能包装推广得到更多优质客户的认同。公司自 2014 年以来致力于智能包装业务的发展，通过不断延伸服务链条为客户提供高附加值产品以增加客户粘性，目前二维码技术已在红牛产品上成功应用，公司试水互联网营销已取得初步成效。随着公司与红牛、全聚德在二维码应用方面合作的逐渐深入，终端消费流量数据价值将不断被挖掘，公司商业模式有望进一步开拓创新，传统包装龙头企业的互联网＋的未来值得期待。
    参股乐道互动，合资成立奥瑞金财，助力智能包装内容创新。1）公司6 月公告拟收购乐道互动21.8%股权（目前已完成12%股权的首次交割），进一步丰富了包装的媒介功能及互动元素，通过双方合作以实现包装与游戏公司的品牌互推、流量互换、数据共享。2）同时公司公告与中科金财、乾元联合成立合资公司奥瑞金财，合资公司将以智能包装为入口，在移动互联网营销、金融服务、数据服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务。
    合纵连横，持续推进大包装整合战略。公司近年来不断围绕主业丰富和完善大包装战略，包括入股中粮包装（27%）、举牌永新股份（25.13%）、投资沃田农业（20%）等。此外公司还成立了体育文化产业基金试水体育行业投资。
    公司通过游戏、体育等泛娱乐领域多方位布局与智能包装业务协同发展，不断创新商业模式延伸服务链条，做大做强包装一体化业务版图。
    盈利预测。我们预计公司16-18 年EPS 分别为 0.53、0.62、0.71 元，对应当前收盘价16 年PE 为17 倍。考虑公司基本面优秀且股价安全边际较高（当前股价与定增价9.4 元倒挂约3%），转型综合包装服务商战略持续落地推进，给予公司16 年20 倍PE，对应目标价10.6 元，买入评级。
    风险提示。功能性饮料行业竞争加剧，红牛销售增速不及预期。