牛病毒性腹泻/黏膜病（BVD）和传染性鼻气管炎（IBR）是全世界范围内严重威胁养牛的两个重大疾病，牛只感染后会导致牛机体免疫机能损害，并且可产生持续性感染，终身带毒、散毒，会给养牛业带来巨大经济损失。公司此次获得注册证书的该两种疾病的二联苗是国内首个二联苗，填补了国内疫苗市场的空白。BVD-IBR 疫苗的市场规模测算主要根据国内的奶牛规模，目前我国奶牛存栏1200-1400 万头，按照奶牛一般在5 周龄时开始注射BVD-IBR 疫苗，第一次打两次，以后每4-6 个月打一次，我国BVD-9BR 疫苗市场空间巨大。从竞争格局上看，公司是国内第一家做BVD-IBR 联苗的企业，目前国内只有一个企业生产BVD 单苗，因此公司在BVD-IBR 联苗上具有先发优势，有利于抢先占领市场份额。
    2、预计口蹄疫市场苗维持高增长，口蹄疫市场苗仍有较大增长空间。目前口蹄疫市场苗公司处于绝对龙头地位，占据超过60%市场份额。我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4 倍成长空间，且随着养殖规模化进程加速及招采体质变革，行业空间将继续打开。口蹄疫市场苗渗透率仍较低，在养殖行业景气回升的背景下，公司市场苗推广仍有巨大空间，我们预计公司口蹄疫市场苗将持续高增长。
    3、预计多个大品种将陆续推出，业绩持续增长可期。2016 年公司将陆续推出：1）圆环疫苗：市场空间有望达到30 亿（3 倍增长空间），公司猪圆环品种为国内首创的基因工程亚单位疫苗，将成为有力竞争品种。2）布鲁氏杆菌疫苗：公司与法国诗华共同研发生产，法国诗华公司在布鲁氏菌病防治领域拥有先进产品与转接技术，布病疫苗预计市场空间超过10 亿，国内优质产品稀缺。同时布病纳入国家招采范围，有利于公司布病疫苗推广。3）BVD-IBR 二联苗：公司称该联苗为业内第一个产品，预计推出后将占有较大市场份额。预计随着公司新产品推出，将为公司贡献新利润增长点，公司业绩持续高增长可期。
    4、战略升级平台型企业，内生外延并进！公司战略大升级，一方面定增建设新园区，引入工业4.0 标准和要求规划和设计，打造集生产平台、研发基地、资金支持和退出渠道的技术服务平台型企业。另一方面，公司成立产业基金，打造生物技术孵化平台。积极培育大健康领域生物技术企业，打造生物技术孵化平台。发起产业投资基金，有利于公司产业整合战略的推进，为上市公司孵化、储备并购资源，有利公司外延扩张，拓宽公司成长空间！
    ■投资建议：我们预计2016-18 年生物股份净利润为7.0 亿元/9.1 亿元/12.5 亿元，EPS 为1.23/1.59/2.18 元，我们维持“买入-A”评级，6 个月目标价40 元。
    ■风险提示：销售不达预期。