政策变动与产品升级均利好龙头增长提速。当前招标政策倾向于未来逐步统购改直补，招标问题频发也客观加速各地改革进程，广西等省已在加速制定细则。同时AO 双价苗2017 年上半年有望获批上市，松动公开的渠道下沉阻力，整体看市场苗渗透率有望逐步提升20-30%。我们认为在2017 年行业规模有望大幅扩容的情况下，公司有望凭借产品、品牌等优势在维持一定市场份额的基础上，增长逐步提速。
    牛二联获批，其他新产品有望逐步上市并放量，带来新的增长点。当前公司已经拿到牛二联批文，作为1400 万头奶牛的紧缺苗（未来逐步到5000 万头以上肉牛），下半年有望推广至3000-5000 万，未来有望达3 亿元以上体量。布病确定2017 年进入招采，公司独家苗下半年有望快速推出，初期在西部地区各省1-2 亿头羊、1-2 元价格情况下，按50%渗透率收入体量预计能到1 亿元，未来逐步扩充到4 亿头羊、5 亿以上规模。圆环试用效果明显，增重优于现有产品1-2 公斤，16 年有望达到0.5-0.8 亿元收入。此前投资者更多认为生物股份品种单一，未来优势新品逐步成为增长点后，有望获得业绩及估值的修复机会。
    疫苗板块下半年将迎重要催化剂，重点配置目前市场苗龙头生物股份：（1）招标政策变动利好市场苗加速推广，行业空间有望大幅扩容；（2）当前洪灾后疫情多发，同时秋防招标因春防问题而将多补招，因此政府招采因疫情与补招问题而显著优于春防，市场苗因疫情等将加速渗透（2）整体估值切换到17 年后，明年上市公司业绩高成长，空间确立；（4）公司是疫苗板块内的市场苗龙头，是中高速稳增长的首选标的。
    我们预计2016-18 年净利润为6.36、8.2、10.38 亿元，同比增长32.6%、28.8%、26.8%，EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81 元，给予2017 年28XPE，目标价为40.04 元，维持“买入”评级。