海外市场，目前公司外销产品已由低档产品向电子化、智能化的中高档产品发展，2015 年公司收购Logarex 100%股权的决策显示公司拓展海外的决心；四表集采，公司2015 年9 月收购杭州炬源智能100%股权，拓展水表、燃气表及四表集采业务，并积极在浙江省开展试点布局。在传统业务稳定增长的基础上，公司积极谋求在电改和多能源物联网的布局。
    乘电改东风，积极布局用户侧用电服务
    公司积极适应电改大方向，在实现电网端布局的同时，完善用户侧布局。
    公司收购纳宇电气，积极拓展商业用户的用电侧；和太古电力开展战略合作协议，拓展工业领域用电侧。这样的布局不仅有利于抓住用户，为电改趋势做准备，还有利于公司传统电表和用电信息采集装置在网外的销售。同时，公司还合资成立的炬能售电，布局售电业务。
    布局多能源监测，多点卡位能源互联网
    公司收购炬源智能，开展四表合一业务，布局多能源监测；还入股经纬信息、太古电力，为能源互联网的布局提供技术支撑。这样的布局，不仅有利于公司利用现有技术开展多能源监测，还有利于公司快速切入能源互联网服务领域。而随着公司能源互联网布局的推进，尤其在用电大省的浙江、江苏，公司将加快在能源互联网和综合用能服务的布局。
    投资建议
    不考虑公司最新的定增摊薄，我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.78、0.97、1.17 元/股；对应的PE 分别为28X、22X 和18X，给予买入评级。
    风险提示
    智能电表主业加速竞争；电改低于预期；能源互联网用户侧拓展低于预期