下半年来水情况依旧乐观，预计全年水电发电量36 亿千瓦时，同比增长45%，实现净利润6 亿元。水电属于高负债行业，去年连续降息使公司财务成本下降明显，上半年净利润增速预计高达157.60%-179.07%，全年业绩高增长确定性强。
    宝能系变为实际控制人，大力发展新能源汽车零件业务
    前海人寿及其一致行动人钜盛华以10.33 元/股的价格非公开发行3.1 亿股公司股份募集资金32 亿元已于5 月过会，非公开发行后宝能系将持有公司34%的股份变为实际控制人，公司将实现由国企向民企的转变。公司定位于清洁能源综合服务商，在继续发展清洁能源发电以外，努力开拓新能源汽车板块，涉及变速器总成、减速器、动力总成以及充电桩。目前宏大齿轮已向比亚迪、广汽等电动车厂商供应零部件，未来业务量预计将继续保持高速增长。
    投资建议
    水电行业每年三季度为主汛期，今年雨水丰厚，全年水电高增长确定性强。公司未来将重点发展新能源汽车产业，利用宏大齿轮的经验和大股东的地产与平台资源，大力发展电动车总成以及充电桩业务。公司变为民企后机制更加灵活，将通过内生以及外延两种渠道将公司做大做强。此外，本次增发价格为10.33 元，目前股价10.40 元，具有很强的安全边际。我们预计2016-2017 年，公司净利润分别为7.3 亿、7.7亿，EPS 为0.52 元、0.71 元，对应PE 为21、15 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    行业政策风险；全年来水量不及预期；项目开展不及预期。