2．我们的分析与判断
    （一）设立浙江艾希网络科技，完善MES 布局
    浙江艾希专注于MES 领域，主要产品包括：艾希离散生产MES 管理系统、艾希流程型生产MES 管理系统、艾希生产包装赋码管理系统、艾希产品仓储物流执行管理系统、艾希产品追踪追溯管理系统、艾希企业信息管理系统等。主要客户包括：浙江海亮、浙江万向、浙江传化、浙江德力西、浙江康恩贝集团、娃哈哈等。
    拟任总经理李彦伟先生室中国工信部两化融合实践指南指导专家，曾参与多个离散型制造的MES 系统设计与实施，参与多个流程型MES系统的设计与实施。浙江艾希承诺利润2017-2019 年分别不低于400/500/600 万元。
    公司此前已经设立机器视觉公司，此次MES 业务公司的设立将进一步完善公司智能整线解决方案的软件布局，进一步提升综合实力。
    （二）终止收购宁波信成不改整线包装战略布局
    公司公告显示，宁波信成的主要财务指标与各方约定的“正式协议的达成条件”存在较大差异因而终止收购。公司同时表示，将继续寻找合适的企业进行合作，进公司进一步巩固液态食品包装设备领域的行业地位。
    （三）下游广泛以消费品行业为主，业绩稳健增长
    公司作为国内二次包装机械龙头，产品线齐全，下游行业广泛，以消费品行业为主，其中食品饮料、医药、家电领域合计占比约为50%，其他行业占比约50%。因此尽管宏观经济增速处于低位导致包装设备行业增速有所放缓，但公司的业绩受经济周期波动的影响比较有限，表现出较强的抗周期的特征。
    我们认为随着公司上市，资本实力进一步增强，产品布局更加完善，二次包装单体设备将稳定增长。
    （四）内生+外延致力于打造智能包装整线解决方案
    此次定增主要用于智能制造产线升级改造项目，包括公司Delta 机器人、MES 和机器视觉等产品的升级研发，募投项目达产后将形成年产串联机器人700 台、并联机器人1000 台、智能制造系统50 套的能力。
    随着下游客户无人化、柔性化、智能化、集成化的生产需求逐渐加强，和生产过程检测、追溯要求的提出，智能制造生产线已成为我国包装机械行业的重要发展方向。
    公司此前公告计划增资南京轻工（15%股权）和收购宁波信成（100%股权），意味着公司产业链将从二次包装设备延伸到一次包装设备，我们认为公司将通过内生+外延打造智能包装整线方案解决商，打开成长空间。
    3．投资建议
    不考虑此次定增，预计公司2016-2018 年业绩复合增长率约17.8%，EPS 为0.26/0.31/0.35 元，PE 为68/55/49 倍；公司员工持股计划已经完成，综合成本15.45 元，持股数约522 万股，占总股本比例约1.3%，总金额8067 万元。当前具备一定安全边际。维持“谨慎推荐”评级。