承包工程业务：受益“一带一路”，业绩快速增长
    承包工程业务是公司成长最快的业务，12-15 年收入分别为4、12、33和60 亿元，12-15 年毛利别为0.2、1.3、5.6 和9.4 亿元。截止15 年年底公司已披露且未完成项目合同金额在52 亿元，2016 年公司与Metalkol SA 公司签署了《刚果金RTR 项目总承包合同》，合同金额约6.5 亿美元，MetalkolSA 公司主要负责刚果金境内有色金属资源的开发及冶炼，根据公开资料，Metalkol 公司拥有资源量11280 万吨，其中铜品位1.49%，铜金属量1676万吨，钴品位0.32%，钴金属量36.3 万吨。
    矿冶业务：锌价稳步上涨、稀土受益供给收缩
    公司矿冶业务主要包括锌和稀土，2015 年收入35 亿元，毛利5.4 亿元。
    公司锌精矿产量9.4 万吨，锌锭及合金产量在22 万吨，锌价年初至今价格涨幅超过45%，国际大矿的关停造成的缺口短期难以弥补，若锌价上涨持续，盈利必将大幅增长；公司稀土分离产能3000 吨，配额2200 吨，15 年的销量828 吨，库存1833 吨。稀土行业是供给侧改革最为受益的行业，公司稀土业务也将会因供给侧改革而受益。
    投资建议
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.54 元、0.74 元和1.09 元，对应当前股价PE 分别为19 倍、14 倍和9 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：金属价格下滑、工程进度低于预期等；