若最终持股比例保持现状为57.25%，不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来16 年业绩增幅约3%。作为控股股东，美的将完全支持库卡业务的运营独立性，并希望能保留库卡的现任管理团队，维持库卡正在实施的商业战略，在最大程度上保证库卡营运稳定。
    ■协同效应静待释放，推进公司商业战略：在成为库卡的控股公司之后，美的将更加坚定地推动双方之间的合作。作为深耕中国市场多年的美的，拥有极其丰富的渠道及完善的供应链，能够在销售端帮助库卡扩大其产品在中国的供应，满足中国机器人市场的潜在需求，而在采购端，也能利用其供应链为库卡在中国的制造活动提供支持，制定联合采购战略，降低其采购成本。除此之外，在物流方面，瑞仕格和安得物流之间的合作也值得期待。一方面，瑞仕格可以利用安得物流的仓储物流中心快速拓展中国市场，而另一方面，安得物流也可以收益于瑞仕格的技术及系统解决方案，提升自身的物流效率。在机器人领域，获得库卡控股权的美的又将自己的“双智战略”向前推进了一步。美的坚定地进行转型，并不断地拓展自己在机器人领域的影响力，此前参股安徽埃夫特智能装备有限公司17.8%股权以及与安川合资成立机器人公司。长期来看，布局服务机器人与美的双智战略契合，可成为美的智能家居生态圈的补充和延展。美的与库卡有望共同开拓服务机器人蓝海，带动美的向传感器、人工智能、智慧家居业务延伸，打造智慧家居集成系统化、生态链能力。
    ■投资意见：鉴于最终控股比例等细节尚不明确，我们暂时未对公司盈利预测调整。
    不考虑财务费用及协同效应，若最终持股比例保持现状为57.25%，不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来16 年业绩增幅约3%。估值方面，我们对于公司使用SOTP 法进行估值。对于美的原有部分，我们给予16 年 12.0x PE,符合公司历史估值。
    对于库卡部分，考虑到A 股机器人行业公司的PE 范围从46.5x-334.9x，我们保守给予库卡部分16 年 50.0x PE。综合考虑后给予目标价34.00 元，维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：房地产市场、原材料价格有波动风险；机器人市场需求不及预期。