中期业绩预增超78%，我们提升预测公司2016/17年EPS为1.10/1.41元（原0.96/1.24 元），若考虑定增为1.03/1.29 元，增速分别高达38%/28%，参考可比公司估值水平并考虑国企改革预期，提升目标价至38.6 元，对应2016/17 年PE 估值水平分别为35/28 倍，维持增持评级。
    业绩增长超预期，一带一路推进国际工程进入高增长通道。1）公司2016年H1 业绩预告归母净利约1.07 亿（同比+78.3%），国际工程收入快速增长系主因；2）目前在执行及已签约未生效合同约500 亿元，订单收入比约12 倍，其中超过200 亿元未生效合同为伊朗项目，伊朗核危机制裁解除，将非常有利于伊朗项目生效执行；3）轻资产运营模式&实际控制人助力渠道扩张&民品国际化平台定位，公司业绩有望进入快速增长通道。
    集团内地位显著提升，“大集团小平台”国改空间巨大。1)拟以24.26 元/股发行约6161 万股及支付现金1.35 亿元(合计作价16.3 亿元)收购北方车辆、北方物流等五家公司股份，民品国际化平台呼之欲出；2）万宝工程所持公司股权已划转至北方工业(由兵工集团和兵装集团各持50%)，集团内地位显著提升，公司为北方工业旗下唯一上市平台(2015 年公司营收、净利仅为北方工业的2.8%、5.25%)，具“大集团，小公司”的明显特征；3)北方工业“十三五”已明确提高集团资产证券化率战略，更多资产注入事项可期；4）政府坚定不移推进国企改革进程，国企改革有望再掀高潮。
    催化剂：定期报告，定增完成，更多国企改革事项落地等
    核心风险：定增完成进度低于预期，业绩增长低于预期、国改低于预期等