本次购买资产和募集资金的股份发行价不低于8.13 元/股。
    华之源在轨交智能化通信系统竞争力强，公司业务高增长。华之源在轨交专用通信和公安通信市场领域有较强竞争力，目前已在全国38 个在建地铁城市中的10 个拓展业务，16 年至今先后获得广州、福州等五条地铁线公安通信项目，有较大市场影响力。公司此次增资后华之源成为全资控股公司，与旗下新科佳都协同效应更强，是国内唯一覆盖智能轨交四大业务，并将人脸识别技术应用于整体解决方案企业。轨交智能化行业集中度提升背景下，利好技术领先和产品线丰富企业，预计华之源16 年业绩承诺4000 万元实现概率较大，公司16 年智能轨交业务高增长。
    警务视频云平台建设提升公司视频大数据实战能力。目前公安视频技术应用，仍是人工查看和视频摘要居多，辅以静态人像识别身份比对，而动态识别和视频大数据深度挖掘应用较少。而视频信息恰恰是信息量最大、最复杂，但如果挖掘得当对公安监控网络支撑效率也最高，相应的技术挖掘需求最为迫切。结合公司人脸识别技术优势，本次募投项目警务视频云平台的建设有望提升对重点人员、场所管控和群体性事件的预警能力，增强视频应用实战性。
    公司力拓人工智能和大数据技术的深化应用。公司积极推广人工智能、大数据分析处理技术的应用，一系列布局提升视频结构化、人脸动态识别、关联模型分析、大数据挖掘等关键技术沉淀。目前安防行业正处于基于视频大数据，特别是人脸识别、结构化处理等技术大规模普及应用的关键窗口，公司此次项目的研发在升级智能安防和轨交解决方案同时，也为其他行业应用奠定了基础。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.19 元、0.27元和0.37 元（考虑增发后），年均复合增长51%。公司目前股价对应16 年市盈率51 倍，考虑到公司智能轨交和安防进入高速增长期，以及公司人脸识别和视频大数据技术的应用前景，我们认为公司可享受一定估值溢价，合理市值对应75 倍2016 年市盈率，6 个月目标价14.25 元，维持买入评级。
    风险提示。视频大数据应用拓展不达预期；市场波动风险。