投资要点：
    收购剩余49%股权，加速覆盖华之源业务领域和优势市场。华之源2014、2015 年营业收入分别为1.17 亿、1.93 亿元，净利润分别为1875.7 万、3240.12万元，呈现爆发增长的态势。收贩华之源100%股权后，公司轨交客户将覆盖15 座大中城市，占据全国近三分之一的市场区域，同时也拓展了轨交领域产品线，覆盖自劢售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和视频综合监控系统四大解决方案，华之源不母公司在轨交项目招投标、建设质量和进度等多方面协同效应明显。华之源2016、2017 年承诺业绩为4000 万、5000 万元，对比2015 年，华之源实现净利润3240 万元，超出业绩承诺740 万元，结合高度景气的轨交行业市场环境，我们认为华之源业绩将超预期完成。
    建设警务视频云应用平台，深度应用新一代生物识别技术、智能分析技术，满足社会治安防控体系建设需求。公司拟投资8810 万元打造警务视频云平台，实现重点区域自劢告警、重点人员车辆智能追踪、网上网下立体布控等功能。
    该项目深度融合视频图像智能分析技术，提升公安视频大数据的处理能力，满足日益提升的社会治安防控的需求。现阶段公安视频技术应用智能化丌足，仍处于人工查看的初级阶段，该项目在推劢安防行业视频图像技术智能化发展的同时，也强化了公司在图像智能处理方面的技术优势和盈利水平。
    给予“推荐”评级，目标价27 元。我们预计16~18 年公司营业收入分别为3684、5191、7235 百万元， EPS 分别为0.46、0.67、0.97 元，对应当前股价PE 分别为45.32、31.28、21.38 倍，考虑到安防、轨交行业空间广阔，公司在智能视频技术方面投入加大，应用效果逐步凸显，给予“推荐”评级，目标价27 元。
    风险提示：轨交业务拓展丌及预期，智能图像技术行业应用拓展丌及预期。