我们认为，音射频一体化模组可帮助智能手机厂商大幅简化手机设计，提升产品更新速度，是手机行业大势所趋，苹果作为行业领头羊，现已在Macbook 上率先使用，未来几年预计也必将在iPhone、iPad 上使用，信维加紧布局符合行业需求。而从信维自身条件看，信维在这几年电声业务已有初步积累，也已切入索尼等大客户的一部分音射频一体化模组项目，预计短期仍将着眼于先把底子打厚，随着研发能力的逐步增强，电声业务有望成为新增长点。
    此次电声投资可看作是楼氏收购案失意后的积极行动。今年初，美国楼氏电子计划出售扬声器业务，而信维因协同效应显著，一直是资本市场最看好的潜在收购方之一。但事后楼氏扬声器业务率先被其他资本方收购，信维因而错失机会，因此，我们认为信维此次电声投资可看作是楼氏收购案失意后的积极行动。客观地看，相比直接收购，自行投入研发的成效期偏长，尤其是电声这样的高门槛行业，但反过来也更节约成本、风险可控，尤其是楼氏电子扬声器业务本身存在较大亏损，要扭亏为盈，有不少整合风险，且预估收购价格也远高于3 亿元。
    射频、天线业务保持高速成长。信维在射频领域一步步从苹果WiFi 天线小供应商成长为最大供应商，并延伸产业链切入射频跳线、NFC（近场通信）、无线充电领域，充分显示了公司的研发能力。我们认为：（1）信维受份额、单价双升推动，预计苹果WiFi 天线业务仍将高速增长，趋势可延续至2017年；（2）在高利润的射频同轴线上，公司已打破日厂垄断，在苹果中取得突破，未来利润空间可再造一个信维；（3）在NFC 无线充电领域，信维已占据全球绝对龙头地位，2017、2018 年收入弹性预计达20~40 亿元。
    iPhone6S 虽销售不佳，但仍不必担心上半年业绩。由于上半年iPhone6S销量低迷，因而市场对信维上半年业绩有所担忧。我们测算认为信维在苹果WiFi 天线上的份额提升显著，将极大弥补iPhone 疲弱销量的负面影响，同时上半年Galaxy S7 的NFC 无线充电订单已经贡献大量收入，预计中报净利增幅仍至少有同比130%以上。
    风险因素：无线充电渗透率不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司2016~2018 年EPS 预测0.58/0.93/1.34 元不变，现价20.70 元，对应3 年PE 36/22/15 倍。我们看好手机NFC、无线充电的市场空间，以及公司在电声领域的后续动作，目前手机零部件板块2016 年平均PEG 约0.9X~1.0X，信维3 年CAGR 50%，维持“买入”评级，目标价26 元（2016 年45xPE，0.9xPEG）。