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>> 太平洋证券-华泰证券(601688)调研纪要-160623
上传日期:   2016/6/28 大小:   462KB
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评级:   买入 作者:   张学
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经纪业务交易额40%通过app 下单,交易客户70%通过app 下单,目标未来80%的客户和90%的业务通过移动互联实现。在此优势下,经纪业务市场份额行业第一,与行业第二的差距拉大。
    2、线下分公司和营业部的发展规划,是否会缩减或裁员。
    公司移动互联网优势明显,对营业网点依赖性低,去年新增6 家营业部,总量稳定,结构优化,转型升级,不会大规模新设网点,现有绝大多数为轻型营业部,后台集中总部,成本低,不会裁员,线下向财富管理转型,定位服务40 万以上高净值客户。分公司主攻创新业务,新三板业务,人员结构持续调整。
    3、公司在IT 建设这块每年的投入大概多少。
    去年2.88 亿,占营收金额的1%,IT 投入力度很大高于同业,网络金融部200 多人。
    4、公司并购业务连续三年行业第一,并购业务的主要优势,是否可持续。
    公司拥有业内经验最丰富的团队,100 多人,行业第一,今年并购金额行业第一,形成集聚案例,TMT 的蓝色光标,申万并购等。
    5、互联网+财富管理是经纪业务发展的趋势,公司拟收购assetmark公司也是看出公司在财富管理战略、平台建设、完善服务上的超前布局,目前财富管理业务发展的思路和新进展。
    公司谨慎并购、能力互补标的,在900 万客户,2.2 万亿客户托管资产的情况下向财富管理转型,设立专门部门,体系,不断推进,从技术、服务、策略上嫁接和借鉴。
    6、公司自营业务占比仅次于经纪业务,去年来看权益类投资占比较高,今年自营业务的投资策略,权益类、债券类的持仓情况。是否在量化、对冲等领域有新的研究和应用。
    主动策略绝对收益有限,公司多年量化对冲经验,投资收益不错,但也受限于目前对冲工具有限。固定收益稳健,杠杆较低,固定收益显著跑赢中债指数。
    7、公司向证金公司出资救市资金对业绩尤其是自营的影响,目前的动态。
    这部分计可供出售金融资产,每季度体现在报表中,按规定不低于7月3 日市值要求。
    8、海外业务布局。
    以我为主的并购,提高子公司整体业务实力和人才竞争力,不搞同业并购,目前业务牌照齐全,资本实力增强,香港子公司业务成型,积蓄发力。
    9、资管业务的发展情况。
    资管业务发展很快,万亿资产管理规模,目前行业排名第三。“天天发”保证金理财产品,去年800 亿规模,江苏银行票据证券化第一单,200 亿规模。
    10、公司全业链模式在内部分配上有什么机制。
    内部市场化,全业务链在业务之间联系起来,符合监管建立防火墙,提供一站式金融服务,各个部门自己谈。财务资金内部分配,IT 支持强。
    11、去年公司完成H 股再融资和次级债的发行工作,极大的提高了净资本和资本实力,公司有无再融资计划。
    目前中长债到期,直投、资管增资,资本中介业务的发展,自营投资规模与去年稳定水平,留100 亿满足风险控制资本,基本无资金冗余。
    只要业务资金有需求,还有再融资计划,预计700 亿总规模。
    
 
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