实际控制人家族持股43.7%，旗下拥有房企中联集团等产业，公司高管已通过定增实现股权激励。公司携手全球物流地产龙头安博（Prologis）中国前高管王黎民团队成立东百睿信进军物流地产，并布局粮食供应链物流。
    物流地产市场：存量升级和增量发力推动8 年8 倍千亿规模，供给收缩助力区域高标仓成为优质资产。从国际经验看，零售等行业集中度提升推动供应链效率提高，配送频率增加，叠加物流小件化，“高吞吐能力”的配送型仓库需求上升。中国物流地产驱动力来自：（1）各行业通过提高供应链效率和集中度来降低成本，存量整合需求上升；（2）高标仓70%以上客户来自消费行业，景气度高，B2C 物流模式增速快、空间大，直接激发高标仓需求。从市场空间看，预计未来8 年高标仓面积将增长8 倍至3.32 亿平米，CARG+30%，2020 年租金规模达562 亿，资产市场年新增1575 亿。
    从竞争格局看，外资公司拥有80%以上份额，普洛斯是龙头。从动态趋势看，一线（半）城市新增物流用地减少，未来租金/盈利 /物业估值有望大幅上升。
    竞争优势：豪华团队、准确定位加精细管理，物流地产新黑马崛起。四大要素构成公司优势，直指3 年200 万平米目标。（1）诸多前安博各业务板块骨干（包括两位副总）加盟公司，民企背景、30%的团队利润提成激励和易商成功先例激发团队干劲，助力加速发展。（2）团队资源、提前准备结合股东支持、公司在一二级市场并进确保顺利拿地。（3）准确切入目前供需平衡、收益良好的一线（半）市场，静待未来大概率供给收缩后租金和物业增值，踏准市场节奏。（4）精细的流程管理和丰富经验积累，赢在管理和效率。从开发、运营成本、人均效率到经营利润看，王黎民曾领导的安博中国在业内都数一数二，预计公司在初期项目较少的情况下各项指标均能超越内资同行达到普洛斯的水平，中期随规模和网络效应得到发挥，效率、盈利都有提升空间。
    主业展望：百货零售迎来业绩拐点，商住地产进入集中结算。2011 年以来福州地铁建设围挡和交通管制使得公司两大主力门店客流和盈利持续下滑。地铁料将于今年底通车，客源恢复以及总店新增2.3 万平米商业面积预计推动2017/2018 年两店营收年均增长18%，净利润同比增加0.4 亿元。
    公司兰州和福安两个城市综合体项目预计将于未来两年结算60 亿~70 亿元收入，贡献净利18 亿元。
    风险因素。地铁建设拖延风险；目标市场土地出让急剧减少风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2016/17/18 年EPS 分别为0.16/0.39/0.65 元，应用分部估值，预计2018 年百货业务净利1.26 亿元，按照20 倍PE 目标给予25.3 亿元市值；两个综合体项目归母股东NAV17.9亿元；基于假设，物流地产每平米NAV 为4654 元，2018 年底200 万平米高标仓建成后归母NAV 为65.16 亿元。公司三大业务合计市值108.4 亿元，全面摊薄后对应合理股价 9.53 元，首次覆盖给予“买入”评级。