■拓展高端仓储物流服务，实现业务转型升级：今年以来，公司加速布局智能仓储物流体系，公司公告显示，：①与平潭睿信共同设立福建东百睿信，致力于物流仓储业务的管理运营；②东百睿信以1.26 亿收购佛山地块88%股权，其规划建设用地20 万方，落实仓储物流领域布局；③联手知年投资共同设立福建东百供应链管理公司，依托大型央企物流公司的运输、仓储能力和全国网络布局，进一步整合粮食供应链上的资金流、物流、商流、信息流，为公司切入供应链管理业务领域提供有效支持。
    ■福州百货龙头坐拥丰厚物业，开辟智慧物流提升长期盈利能力：公司作为福州本地百货龙头，极具线下商业资源禀赋，近两年积极开拓新业务以增强长期竞争力。具体来看，一方面自有商业物业比重较大且处于城市核心地段，公司自持东百大厦及东方百货购物广场，总建面近10 万方，东百大厦B 楼改扩建及东街口地铁建设完工后，经营面积将新增2.3 万方；另一方面，布局智能物流仓储，转型物流地产实现多元发展。随着电商及第三方物流的发展，高端物流仓储需求进一步激发。公司进军物流地产行业，运营开发高端物流仓储设施，在分享行业高速增长的同时，为公司挖掘新的利润增长点。
    ■首次覆盖，给予“增持-A”评级：我们预计16-18 年EPS 分别为0.27 元、0.35元、0.37 元，当前股价对应PE 分别为49.1 倍、37.3 倍、35.5 倍，6 个月目标价15.88 元。
    ■风险提示：整体消费环境低迷