公司旗下控股子公司达因药业为老牌龙头儿童药企，其主打产品伊可新长期市场占有率在55%以上。我们认为，二胎全面放开有助于生育率的提升，长期看新生儿数量将稳步增长，作为儿童用药标的，公司将长期受益。
    儿科用药招标降价压力小，伊可新中标价维持稳定。从历年中标价格来看，伊可新两种规格的中标价均维持稳定。我们认为，儿童用药属于国家政策保护范围，招标降价压力较小，以福建省为例：《福建省医疗机构新一轮药品集中采购实施方案（2015 年修订版）》将妇儿用非专利药品列入集中挂网采购范围，无需进行招标，按不高于省级采购平台采集的基准品限价直接挂网销售。因此，我们判断，伊可新的中标价格将维持稳定。
    渠道协同性好，右旋糖酐铁自产后有望快速上量。为了调整产品结构，2015年公司终止为内蒙古康源药业代理销售右旋糖酐铁未，来将改为自产。目前，达因药业的右旋糖酐铁尚处于申报过程中，一旦获批，依托公司在妇儿领域的渠道优势，公司自产的右旋糖酐铁销量有望快速上升。
    受益于糖尿病人群扩大，依帕司他高速增长。随着人口老龄化以及生活质量的提高，国内糖尿病的患病人群持续增长，据估计目前国内糖尿病患者超1亿人。依帕司他用于预防、改善和治疗糖尿病并发的末梢神经障碍，属于长期慢病用药，目前尚无特别好的替代药品。样本医院数据显示，2010-2015年依帕司他的销量年均增速达44.1%。目前市场上仅有扬子江药业和达因药业两家销售依帕司他，竞争格局好。2010 年公司进入依帕司他市场，市占率持续提升，从2010 年的0.25%提升至2015 年的12.79%。根据米内网样本医院数据，伊衡销量2015 增长37%，我们预计伊衡在未来3 年可以持续维持30%左右的高增长。
    盈利预测与投资建议：作为知名儿童用药，公司将长期受益于二胎放开。我们预计，公司16-18 年归母净利润分别为1.94、2.33、2.77 亿元，同比增27.11%、20.24%、18.82%，对应EPS 分别为1.08、1.29、1.54 元/股，考虑到可比公司16 年32 倍PE 的估值，给予公司16 年32 倍PE，对应目标价34.56 元/股，给予“增持”评级。
    风险提示：二胎放开后人口出生率低于预期的风险。