和力物联+OEM将继续推动公司业绩快速增长 
    公司业绩有望在和力物联+OEM助推下延续快速增长态势：公司2015年净利润3.91亿元，增长30%，2016年一季报增41%，主要是贴牌业务高增长。我们预计全年贴牌业务增长有望超过40%，占公司业务收入占比提升至近45%（保守估计到2017年将超过整个药品份额50%），预计带动公司全年业绩增长超30%，成为助推整体业绩增长主引擎。
    线下零售药店先行发力，实现仁和供应链体系协同
    公司着力打造仁和FSC模式，构建从药厂到消费者，覆盖上中下游全产业链的闭环已初现雏形。目前上游的和力物联+OEM新模式已经促使贴牌产品放量助推公司业绩增长，公司在下游终端布局主要是通过仁和药房网（原京卫元华）实施。此次定增方案将主要用于线下药店布局，提升下游终端掌控力，与中游渠道和上游产品供应实现体系协同，实现闭环全覆盖，提升仁和药业供应链的完整性和竞争力，最大程度降低中间成本费用，增加利润空间。
    线下终端有望提升业绩，受益处方外流 
    公司此次调整定增方案聚焦线下终端，利于实现短期对业绩的诉求。同时仁和药房网（原京卫元华）优秀的资质有望受益处方外流，京卫元华拥有40余家优秀"院边店"，近500家优质加盟店（亦多为院边店），而背靠京卫药业资源，是国内最早拓展DTP业务的企业之一，经过多年积累，获得了100多个新特药的代理权，同时已经积累了可观的病患资源（包括50万肿瘤病友资源），在处方外流上处于第一受益梯队，存在较大的估值修复空间。
    新成长空间已经打开，维持"买入"评级
    预计2016-2018年EPS分别为0.42、0.54、0.67元，对应PE分别为18、14、12倍。考虑增发摊薄情况下，预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.49、0.60元。对应PE分别为20、16、13倍（16年考虑备考利润5.76亿元，PE17倍）。我们给以2016年PE25-28倍，目标价10.50-11.76，维持"买入"评级。
    风险提示：处方外流进展低于预期，线下终端拓展低于预期。