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>> 东北证券-泸州老窖(000568)提价彰显信心,量价齐升局面成型-160617
上传日期:   2016/6/17 大小:   415KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   李强,陈鹏
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    市场投放力度加大,渠道建设稳步推进:新管理团队上任之后,非常重视产品和渠道的梳理,并建立了以品牌专营为核心的营销模式,定战略,搭班子,思路清晰,方向明确。销售团队方面,15 年公司销售团队只有800 人,目前已达3400 人,计划今年扩张至6000 人,主要招聘的是底层的业务代表,人员调整后公司将努力整合自身团队与经销商资源;市场投放方面,今年将继续加大战略方面宣传力度,走差异化竞争道路,未来五年公司还将对全国市场和关键市场进行布局,目前来看,关键市场的推进效果较佳。
    提价利于品牌修复,但对全年利润增厚贡献较低:公司在2012 年三公消费限制之后错误提价,导致市场份额大幅降低,经营业绩近乎斩腰,经过几年的深度调整之后,老窖已经走在了复苏的道路上,此次提价有利于国窖品牌的修复,也是公司为重返第一集团军迈出的重要一步;预计本次提价幅度为30 元左右,按今年剩余任务量大致估算,可增加2016 年净利4000 万左右,增厚2%~3%,2017 年可增加净利1.6 亿,增厚7%~8%。
    盈利与预测:预计2016-2018 年EPS1.27 元、1.61 元和2.05 元(调整后,摊薄后为1.16 元、1.47 元和1.87 元),对应PE 分别为22 倍、17倍和13 倍,考虑到公司改革效果明显,目前动销状况优异,上调公司评级至“买入”。
    风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧
 
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