公司实施“立足珠海，面向全国”的发展战略，拥有集团雄厚的资源支持，并基于互联网+社区O2O 拓展了社区优生活，及定制装修，转型迈出了坚实的步伐。
    华发集团打造六大板块，实力雄厚，积极布局金控板块。公司大股东华发集团是珠海市两家总部企业之一，总资产达1227 亿元。集团正打造“4+1”业务格局，涵盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流、文教旅游、现代服务六大版块。集团持有珠海金控85%股权，而后者是珠海及横琴新区营运国有金融资产及产业投资的核心平台，其主要包括证券期货、银行租赁的核心业务，不动产基金及资产管理的重点业务，交易平台、互联网金融的支撑业务，小微及科技金融的特色业务，保险、信托、消费金融的培育业务。
    地产业务立足珠海，聚焦一二线，将受益当地房价上涨。2015 年底，公司拥有二级开发项目56 个，合计权益建面1560 万平。其中，珠海储备488 万平，占32％。2015 年，公司实现签约额133 亿元，同比增54.65%。近期公司将受益多地房价上涨。2016 年4 月，公司项目所在的珠海、武汉和上海房价同比分别上涨20.6％、17.9％和21.2％，而同期百城房价指数涨幅为8.98％。
    转型互联网+社区，拓展定制装修业务。在集团六大板块基础上，公司利用大数据，构筑了互联网+社区的O2O 模式，如华发·优生活。未来，公司将创建：智能家居、智能社区、电子商务、互联网金融、新媒体平台、华发大数据。
    2015 年，我国建筑装饰业总产值达到3.4 万亿元，增长7.6%。公司精装修业务起步于2011 年，旗下的华发景龙已成功地将“定制精装”推向市场。
    投资建议。珠海国企改革标的，基本面拐点明显，维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台。公司地产业务立足珠海，聚焦一二线，在珠海拥有土地权益建面488 万平，占比32％，地产销售额占珠海约20%。目前，公司拥有二级开发项目权益建面1560 万平，正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期珠海、武汉、上海等区域价格上涨公司直接受益。
    公司转型互联网+社区，拓展定制装修业务。我们预计，2016-2017 年公司将实现EPS 分别为1.06 元和1.33 元。公司RNAV 是36.1 元。我们给予公司2016 年20 倍PE，即21.2 元/股作为目标价，给予“买入”评级。
    风险提示：公司面临加息和政策调控两大风险。