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>> 东兴证券-华发股份(600325)15年报点评-外象已显珠玉,腹内更有乾坤-160410
上传日期:   2016/4/12 大小:   1076KB
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评级:   强烈推荐 作者:   郑闵钢,梁小翠
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实现每股收益0.84 元,同比上升6.33%。拟向全体股东每10 股派发现金股利1.50 元(含税)。
    观点:
    营业收入和净利润均上涨,销售业绩大幅攀升。报告期内,公司实现营业收入83.42亿元,同比增长17.43%,实现归属于母公司所有者的净利润7.08亿元,同比增长9.48%。其中房地产业务实现收入78.27亿元,同比增长14.69%,占总收入比重达到93.83%。报告期内,公司实现销售金额133亿元,同比增长54.65%。
    公司正式进入百亿梯队,同时跻身房地产销售八十强,行业地位明显提升。
    背靠华发集团,助力公司进一步发展。珠海华发集团公司成立于1980年,经过三十多年的发展,现在已经确立了“3+1+2+X”的业务组合全新布局(“3”表示三个核心业务—城市运营、房产开发、金融投资;“1”表示一个重点业务—商贸物流;“2”表示两个配套业务—文教旅游、现代服务;“X”则代表着潜在的投资业务)。在公司主营业务城市运营来看,华发集团负责珠海市的基础设施建设,在此方面积累了丰富的经验;在房产开发方面,集团进行一级开发,控股华发股份,高效实现一二级联动;而且在金融投资方面,为集团的城市运营和房地产开发提供资金支持,形成协同效应。在这种高效协同的方式下,为公司的进一步扩张奠定了基础。
    深耕珠海,布局一、二线城市。公司主营业务为房地产开发与经营,战略发展方向方面,公司坚持“立足珠海、面向全国”的发展战略,积极推进“珠海为战略大本营,广州、上海、武汉等一线城市及重点二线城市突破”的战略思想。报告期内,公司土地储备建筑面积836.03万平方米,其中新增项目区域为珠海、上海、武汉、南宁,新增项目建筑面积97.77万平方米(权益面积),土地储备资源进一步向珠海及重点城市聚集,基本形成以珠海为大本营,上海、广州、武汉等核心城市为重点的区域布局。
    资本运作流畅,融资规模再创新高。报告期内,公司董事局抓住资本市场上的有利时机,加快推进再融资工作,并取得丰硕成果:在股权融资方面,顺利完成2015年非公开发行股票工作,发行3.52亿股,成功募集资金43.12亿元,进一步改善了资本结构;在债券融资方面,一是是顺利完成公司债券发行工作,共计募集资金30亿元,二是及时启动2016年非公开发行公司债券工作,拟募集资金不超过50亿元。上述再融资工作极大地增强了公司实力和资本市场运作能力,改善了公司的资产负债情况,降低了公司融资成本,有效支撑区域战略布局和项目开发拓展的资金需求。
    涉足“互联网+”,积极扩展新产业。公司拥有设计、园林、装修、营销等各个房地产开发产业链,依托上述产业链,积极开拓“房地产+互联网”领域,开创性提出新一代优+生活人居战略。2015年9月6日公司在珠海举行新产品发布会,正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略,随着全国各城市项目逐步植入优+生活体系建设,公司品牌影响力和竞争力进一步提升。而且,公司在报告期内紧跟互联网时代步伐,依托珠海华发新科技投资控股有限公司,积极布局互联网+业务,预计未来会成为另一个增长点。
    结论:
    公司是珠三角地区的龙头企业,具有良好的品牌优势,公司坚持“立足珠海、面向全国”的发展战略,积极推进“珠海为战略大本营,广州、上海、武汉等一线城市及重点二线城市突破”的战略思想。2014年,在行业内大部分上市公司业绩纷纷下滑的背景下,公司逆市加杠杆,事实证明公司的正确选择,2015年公司销售和净利润均大幅增长。我们看好公司的发展方向,公司业绩具有持续增长的能力。我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为109.4 亿元、132.1 亿元和155.7 亿元,每股收益分别为0.72 元、0.94 元和1.07 元,对应PE 分别为17.04、13.02 和11.51,维持“强烈推荐”评级。
    
 
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