地产销售后劲十足：公司2015 年实现销售金额133 亿，同比增长54.7%，正式进入百亿梯队、跻身房地产销售80 强。由于公司积极的项目拓展和存货供应，公司在2017 年珠海、上海、武汉和广州等地的货值会明显提升，预计规模在650-700 亿，保守按照45%的去化预计公司2016 年的销售额在300 亿左右，同比增速在125%左右。如果再考虑股东资源支持等外延式扩张情况，公司有望在三年左右时间实现100 亿到500 亿销售门槛的跨越。
    再融资取得重大突破：公司较好地把握了行业再融资放开的机会，2015 年完成定增，募集资金43 亿、顺利完成30 亿公司债发行、启动2016 年非公开发行公司债工作，拟募集资金不超50 亿，公司的资本结构和投资能力得到明显优化。2015 年公司财务费用仅0.43 亿，同比下降了41.0%。
    地产扩张与多元化拓展有序并行：2015 年底公司归属上市公司股东净资产117.2 亿，同比增长69.5%，在加大投融资力度后公司地产业务扩张明显；截止到2015 年底，公司土地储备计容建面836.0 万方（当年新增97.8 万方），在建面积451.5 万方。公司坚持“立足珠海、面向全国”的发展战略，以珠海为战略大本营，持续在广州、上海、武汉等一线和重点二线城市进行突破。在多元化布局方面，公司向商业地产、互联网+、定制装修、互联网金融、产业股权投资等领域进行积极探索和拓展。
    投资建议
    公司是稀缺的、成长十分确定的国改类标的，由于当前公司基数较低，我们十分看好公司地产业务的弹性和可持续性，我们预计2016 年公司实现EPS0.85 元，当前股价相当于15PE，首次覆盖给予增持评级。
    风险提示
    销售情况不及预期、国企改革进展缓慢。