控股股东中国核建集团是国防科技工业十大军工集团之一，此次发行前持股79.20%。
    核电迎良好发展机遇，工民用建筑市场稳健增长
    近年来我国对于节能减排的要求逐步提高，新型能源优势快速显现，我国能源规划中要求积极发展核电产业，政策导向和需求上升将推动核电建设市场有序扩围。
    2010-2015 年，我国建筑业总产值年复合增长率达 13.48%。未来随着PPP 模式的推广和一带一路战略的深入落实，新型工业和民用工程市场有望保持稳健增长。
    核电军工竞争优势显著，科研人才培养体系完善
    1）核电工程领域绝对主导地位不容撼动：公司承建了包括浙江秦山核电站等我国全部 15 个已建成核电站共计 30 台机组的核岛及部分常规岛工程；2）工业与民用工程建设细分领域飞速发展：公司凭借核心技术为支撑，大力发展工业与民用工程市场，重点拓展技术要求较高的石油化工工程、液化天然气工程（LNG）等；3）科研体系完善，技术人才雄厚：截至 2015 年末，公司拥有国家认可实验室3 个，还建立了全球唯一一家核电建设国际培训机构ICTC。
    技术研发与商业模式创新构筑公司未来成长新驱动
    1）工业与民用工程建设领域将再创新高： 2015 年公司工业与民用工程实现收入250.49 亿，占主营业务收入的比重上升到61.41%；2）技术壁垒垄断广大市场：公司经过30 多年核建实践及与国际知名企业合作，核电工程建设能力和技术水平已处于世界领先水平。拥有大型商用核电站的自主化建造能力；3）研发为王，新领域造就新成长：2014 年度和2015 年度，公司的研究开发支出分别为2.31/2.73 亿元，收入占比为0.51%/0.67%，公司还将继续积极开发新产品，拓展新市场。
    2016-2018 年摊薄EPS0.36/0.44/0.51 元，合理估值区间5.4-7.2 元
    经模型测算，我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为9.49/11.62/13.38 亿元，发行后摊薄EPS 分别为0.36/0.44/0.51 元。采用分部估值法，可给予公司16 年15-20倍PE，相对合理估值区间5.4-7.2 元。在没有超募且足额发行的情况下，对应发行理论价格不超过3.85 元（对应15 年摊薄扣非后PE 为17.3X），超过5 月20 日中证建筑行业最近一个月静态平均市盈率14.49 X 计算的发行价3.22 元。如仍按时发行，预计募集总金额会做相应缩减。
    风险提示：项目开工进度不及预期；产业政策变动风险；应收账款风险。