公司间位芳纶下游主要产品分为过滤产品和防护产品，对位芳纶下游主要是光纤芯保护，芳纶纸的下游主要是电子电器设备用绝缘纸。公司积极与军警合作（消防防护服上公司和杜邦各占国内市场份额50%，而特警防护服公司占据国内市场80%的市场份额），具备二级保密资格，一家子公司具备三级保密资格，在研的军警防护项目多达40-50 项，未来大的兵种列装将给公司带来大的业绩增长，其次公司和中航拓普瑞斯战略合作，积极开发芳纶在航空材料领域的应用，未来将打通芳纶航空材料产业链。2015 年芳纶产品毛利率为21.04%，较2014 年略有增长，总体向好，公司未来将重点发展芳纶产品，芳纶国内市场还没有被有效的激发，特别是高端市场，比如防护，不管是军警还是产业用防护都是刚刚起步，我国人口基数比较大，市场比较大，公司有本土化的优势。
    2. 氨纶价格进一步下跌的空间不大，公司寻求差异化产品突破。氨纶属于充分竞争行业，参与者较多，行业集中度低，供应过剩，目前还处在低位，行业陷入恶性竞争，虽然如此在一些细分市场，比如一些差别化的品种，需求还不错，其次氨纶价格进一步下降的空间已经不大。
    公司有氨纶产能45000 吨/年，将专注于差异化氨纶产品，比如初旦丝、色丝等。目前公司差异化产品占比有40%，这一部分产品的毛利高于氨纶产品的平均水平，未来的规划是做好差异化，改善产品结构。
    估值和投资建议：
    公司2015 年营收15.98 亿，同比下滑10%，其中氨纶占比67.78%，芳纶产品占比30.54%；净利润9518.58 万，同比下滑37.05%。2016 年一季度营收3.27 亿，同比下滑6.15%，净利润1928.2 万，同比下滑12.9%。
    预计公司2016-2018 年EPS 为0.199、0.238、0.312 元，给予“增持”评级。
    风险提示：1.氨纶价格下降幅度超过预期；2.芳纶产品与军警合作进展不如预期。