■激励到位，环保业务望大发展：公司在供水业务、工程安装业务基础上，去年先后与苏州华控清源、杭州融裕设立立江阴华控人居，与华控赛格、环能科技设立基金，设立锦绣江南，分别介入智慧水务、海绵城市、危废处理领域，积极布局大环保业务，后续发展值得期待。
    此外，公司作为地方国企，在去年6 月份和9 月份相继出台高管持股计划（成本17.805 元/股）和限制性股票激励计划（7.155 元/股），不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心，也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。
    ■投资建议：我们认为公司积极布局环保业务，现金流充裕，后续外延发展值得期待。此外，受益于工程业务的逐步放量，主营业务业绩有望大幅提升，我们预计2016-2018eps 为0.87、1.18、1.55 元，对应pe为23X、17X、13X，公司作为地方水务企业，员工激励到位，在国企改革的大潮下，有望不断成长，继续给予“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。
    ■风险提示：项目进度低于预期。