同时公司发布一季报，2016 年一季度实现营业收入1.93 亿元，同比增长38.07%；归属净利润0.45 亿元，同比增长53.4%。
    核心观点
    年报业绩符合预期，一季报略超预期：公司2015 年营业收入增长14.21%，主要来源于工程安装业务同比增长40.39%；同时工程业务毛利率由57%提高至61%，使得公司综合毛利率由55.5%提升至57.8%，盈利水平有所提高。此外，公司由于职工薪酬办公费用和无形资产摊销减少等原因，综合费用率由19.3%下降至16.1%。两因素结合，使得公司净利润实现了52%的增长。2016 年一季度，继续保持高增长，工程增长是主要原因，同时预计未来随着绮山应急备用水源地等在手项目的开工，公司工程业务将继续快速增长。一季度增速略超预期。
    迈入海绵城市、黑臭河治理第一梯队，拥抱万亿水环境治理市场：今年3 月，公司与华控赛格、环能科技共同成立50 亿元产业基金，主要用于华赛的海绵城市项目建设和其他环保领域投资。此次强强联手意味着江南水务正式进军水环境治理的万亿市场，华赛和环能是这两大领域的领军企业，加上江南水务优秀的工程和水务运营能力，将产生协同效益。而从短期看，海绵城市第一批试点招标已开始，考虑华控赛格有望中标部分项目，公司也将受益。
    转型决心坚定，环保综合平台可期：公司近2 年一直在积极转型拓展环保业务，15 年通过收购增加了2.5 万吨/日的污水处理能力，污水业务收入实现17.6%增长。此外，2015 年底公司还成立了固废公司，拓展危废等业务。此次参与成立产业基金，亦成为公司转型成功的标志性事件，环保属性已定，且拥抱水环境治理市场，有望成为未来3-5 年成长最快的环保公司。
    财务预测与投资建议
    考虑本公司工程业务快速增长且盈利水平提高，我们上调盈利预测，16-18 年EPS 为0.81、1.06、1.25 元（原为16-17 年0.75、0.89 元）。可比公司估值为16 年23 倍PE，我们看好公司从传统水务企业转型环保综合平台，给予40%溢价，即16 年32 倍PE，上调目标价至25.92 元，“买入”评级。
    风险提示
    工程进度不达预期；工程项目毛利率降低风险；合作进度低预期；外延进度低预期