该平台被禁后，公司需要找到新的“杀手级应用”。我们认为这并不容易，因为A 股市场今年以来交易额同比下滑幅度很大，金融机构在IT 投资和金融创新方面也更加谨慎。我们预计2016 年公司互联网业务收入将减少50%以上。
    资本市场IT 领域主要竞争对手带来更激烈的竞争
    公司曾在国内资本市场IT 解决方案领域处于主导位置，特别是在买方客户中间。但近几年主要竞争对手不断拉近和公司的距离，所获新合同已经超过公司。同时，在某些特定领域公司已经不再是龙头企业。我们认为今后几年公司的市场份额将继续流失。
    和蚂蚁金服的合作需明朗化
    2015 年6 月蚂蚁金服成为公司最大股东，并在2016 年1 月获得公司8 个董事席位中的4 个。我们发现，双方的合作到目前为止都基本属于战略和资本层面，而非日常业务。我们认为双方的协同效应不清晰，原因是它们面对的客户群不同，而且营销活动基本上也相互独立。因此，我们认为今后几年此项合作对公司收入的贡献有限。
    估值：维持“卖出”评级，目标价30.25 元
    我们认为目前市场对公司增长潜力的看法过于乐观。在我们看来，公司2016年的表现可能令人失望，原因是不利的市场环境将影响收入增长，而HOMS平台被禁后的新产品开发和推广可能使费用上升。我们最新预测的2016 年每股收益提高了9%，原因是收入预期上升，但费用增长使2017/2018 年每股收益预期下降了6%/4%。维持“卖出”评级和30.25 元的目标价（基于贴现现金流估值模型，WACC=8.9%）。