2016 年1 季度公司实现收入约3.98 亿元，同比降17.5%；归母净利润亏损1.91亿元，2015 年同期亏损约2.35 亿元；EPS 约-0.22 元。
    同时，公司预计2016 年上半年净利润约-1.6 亿元，2015 年同期约-3.23 亿元。
    点评：
    疆内供需失衡，公司水泥业务量价齐跌。公司水泥产能约85%位于新疆地区，2015 年疆内水泥产量约4100 万吨，同比减少15.9%，需求延续弱势，水泥价格下探至历史低位，疆内企业亏损率达66%。
    2015 年公司水泥业务实现收入约40.90 亿元，同比降22%；销量约1845 万吨，同比降14%；吨均价、吨毛利、吨净利分别下降24、26、40 元，至222、29、-29 元；首次出现亏损。混凝土业务实现收入约9.27 亿元，同比降23.4%；销量约311 万方，同比降24.5%；方均价、方毛利分别增5、-4 元。
    公司2016 年开局量稳价跌，严控费用。2016 年1 季度新疆、江苏两地水泥均价同比下跌近20%，预计公司水泥销量同比持稳。公司1 季度在加强费用控制下，销售、管理费用率分别同比下降2.4、3.3 个百分点。
    疆内水泥存量产能压力较大，景气复苏寄望“丝绸之路经济带”落实。疆内在建及拟建水泥熟料产能约2100 万吨，占目前存量产能近25%，在疆内亏损严重的环境下，产能建设有望趋缓；但存量水泥熟料产能已严重过剩，区域景气需寄望“丝绸之路经济带”等政策落实驱动下带动水泥需求爆发。
    关注中材系水泥同业资产整合、2 大央企整合预期。公司实际控制人中材集团已承诺将于2016 年9 月7 日前妥善解决旗下水泥资产的同业竞争问题； 同时，2 大央企中建材集团、中材集团已公告推进战略重组，引发旗下重叠水泥资产整合预期。中建材集团旗下有北方水泥、中联水泥、南方水泥、西南水泥，中材集团旗下有天山股份、祁连山、宁夏建材、中材水泥，8 家企业合计熟料、水泥产能约4.0 亿吨，占全国产能比重约22%。若2 大集团水泥业务能实现整合，或将为行业产能去化消减一重阻力。
    维持“买入”评级。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.12、0.23元。给予公司PB（按最新每股净资产计算）1.1 倍，目标价7.78 元。
    风险提示。需求不达预期、成本大幅上升、同业竞争问题解决力度不达预期。