毛利率下行趋势扭转，盈利能力略有下滑
    在豆浆机收入占比持续下降以及中高端新品陆续推出背景下，15Q4 以来公司毛利率实现持续提升，扭转了近年来豆浆机增速放缓拖累毛利率持续下行的趋势，16Q1 公司毛利率达到31.50%，同比提升1.19pct；不过当期营销投入增加、利息收入减少使得销售及财务费用率有所提升，叠加联营公司投资收益减少，导致16Q1 归属净利率同比下降0.34pct 至8.06%；从趋势来看，考虑到小家电行业消费升级趋势加速显现、行业景气度持续提升，产品结构升级有望推动公司盈利能力迎来进一步改善。
    受益小家电消费升级，看好长期业绩表现
    近年随着国内地产增速放缓、传统大家电需求渐趋饱和，以改善型、享受型需求为代表的消费升级已成为家电行业新的亮点；其中就小家电行业而言，目前国内居民小家电平均拥有件数远低于发达市场，且现有存量大部分以满足基本功能的产品为主，考虑到小家电更新换代周期更短、产品创新的边际效应更强等特点，随着以IH 电饭煲产品为代表引领的消费升级趋势加速到来，小家电行业景气度正迎来持续提升；作为厨房小家电龙头之一，公司将持续受益于行业消费升级和自身品类多元化战略，未来经营业绩有望持续向好。
    维持“推荐”评级
    基于小家电行业消费升级趋势确立的判断，随着包括厨具在内的新品类扩张、IH 电饭煲为代表的传统品类产品升级趋势延续，未来三年公司主营有望保持中高速增长，而电饭煲等品类产品升级有望扭转豆浆机增速放缓的影响，带动公司整体盈利能力持续提升，同时公司管理层积极进取，新品研发层面的优势将提升长期确定性；综上预计公司16、17 年EPS 为0.95、1.12元，对应当前股价PE 为21.27、18.15 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：新品类市场表现低于预期、原材料价格大幅反弹。