2016 年一季度公司实现营业收入318.43 亿元，同比增长8.13%，实现归母净利润-2.96 亿元，符合我们预期。一季度公司新开门店26 家，其中苏宁云店13 家，关闭门店50 家，同店收入增速为-4.67%，苏宁云店销售同比增长15-20%。一季度线上平台交易规模141.21 亿元，同比增长99.62%，其中自营商品销售规模107.07 亿元，开放平台实现交易规模34.14 亿元。
    公司积极应对互联网冲击，但转型尚处于阵痛期。公司是零售行业内最先着手应对互联网冲击的线下零售企业，于2010 年开始大力投入发展线上零售业务，近年来公司积极布局转型，大力投入线上导流、物流体系建设、苏宁云店以及和阿里开展股权合作。但是，我们认为公司尚未探索出一条较为清晰的线上线下互动的发展战略，线上业务由于公司贻误良好发展时机，失去先发优势，受龙头的挤压较为明显，线下业务为公司强项，但是受网购冲击较大，而且线下门店优势迟迟不能发挥出来。我们认为，公司当前仍处于受电商冲击进行战略调整的阵痛期。尽管公司管理团队系统执行能力强大，但是中短期之内难以避免经营和业绩下滑的压力。
    维持盈利预测，下调评级至“中性”。我们维持之前的盈利预测，预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为1558.80 亿元、1777.03 亿元和2025.81 亿元，若不考虑公司出售资产或者其他方式获得的大额投资收益，我们预计，公司2016-2018 年实现归属于母公司股东的净利润分别为-16.26 亿元、-14.96 亿元、-17.02 亿元，公司未来几年经营压力较大，我们下调评级至“中性”。