1Q16 公司实现营业收入14.43 亿元（+3.83%）；归属于上市公司净利润3.46 亿元（+11.92%）；每股收益0.30 元。
    生产量增幅平淡，结构性优化成效显著。2015 年白云机场完成旅客吞吐量、航班起降架次5521 万人次(+0.77%)和41 万架次(-0.63%)，航空服务产能饱和是生产量增幅平淡的主要原因。公司积极加强国际业务拓展，15 年国际及地区旅客量首次突破1 千万，占旅客总量比例首次突破20%，枢纽辐射能力显著增强。考虑到民航局试点时刻拍卖，公司每周新增196 个时刻资源，16 年生产量增速有望改善。
    营收增速放缓，降本增效促进利润增长。受制于航空服务产能的饱和，15 年白云机场营收同比上升1.67%，增速较14 年同期下降5.84个百分点。同时公司成本管控得力，15 年营业成本同比下降0.78%，使得归母净利同比增加15.21%。16 年一季报显示，“利润增幅高于收入增幅”和“效益增幅高于业务增幅”的良性态势得到了延续。
    T2 预计18 年投产，资本开支短期无忧。白云机场第二航站楼总设计面积达62.3 万平方米，可满足2020 年旅客吞吐量4500 万人次的需求目标，从而大幅提升白云机场的运营品质。公司披露，T2 航站楼预计于2018 年初投入使用。
    投资建议：我们预计公司2016 年-2017 年EPS 分别为1.20 元、1.30元，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价14.40 元，相当于2016年12x 动态市盈率。
    风险提示：宏观经济不佳，航空需求不及预期等