评论：
    1、受益油价大跌和汇率企稳，一季度业绩同比大幅增长
    一季度，公司实现营业收入235.34 亿元（+5.1%），营业成本185.28 亿元（+0.72%），营业成本增速低于营业收入4.38 pct，油价大跌是主因。15 年，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为13.03 亿元（-4.33%）、6.13 亿元（-3.77%）和6.31 亿元（-20.93%）。一方面，公司加强成本控制并降低销售佣金，管理费用和销售费用不增反降；另一方面，得益于人民币汇率企稳，一季度财务费用同比大幅下降。
    2、运力投放保持高速增长，客座率整体稳定
    一季度，公司ASK 同比增长15.9%，其中国内和国际航线ASK 分别同比增长10.4%和29.3%；RPK 同比增长16.1%，其中国内和国际航线RPK 同比增长10.5%和29.4%；客座率80.3%（+0.1pct），其中国内和国际航线客座率分别为80.7%（+0.1pct）和79.9%（+0.1）。
    15 年，公司ASK 同比增长13.21%，其中国内和国际航线ASK 分别同比增长9.64%和24.34%；RPK 同比增长14.55%，其中国内和国际航线RPK 分别同比增长11.47%和24.6%，客座率80.5%（+0.95pct），其中国内和国际航线客座率分别为81.23%（+1.33pct）和79.34%（+0.16%）。
    3、优化机队结构，机队增速放缓
    公司近年来加速退出老旧机型，打造以远程B777，中远程A330 及中短程A320、B737 四种机型为主力的机队。随着A340-600 机型和B757 系列飞机的全部退出，公司机队主力机型占比超过94%，平均机龄不超过5.5 年，成为全球大型航空公司中拥有最为精简高效机队的航空公司之一。
    2016 年4 月28 日，公司与空客和波音签署协议，购买20 架A350-900 和15 架B787-9 飞机。此外，公司也将在2016-2020 年退出全部6 架B767 系列飞机，并计划退出12 架A330 系列飞机。2016 年和2017 年，公司分别计划引进飞机72 架和52 架，退出飞机26 架和19 架，机队规模增速为7.9%和5.4%。
    4、引入携程作为战略投资者
    公司稳步推进非公开发行A 股股票项目，获得股东大会批准和证监会核准；新增多家知名银行授信，已签约但尚未使用的银行授信额度达人民币551.71 亿元；拓展人民币融资渠道，择机发行九期超短期融资券，主动开展债务结构调整，降低汇率和利率波动风险。
    4 月21 日，东航集团和携程在上海签订战略合作协议，携程承诺以自有资金30 亿元认购东航股份非公开发行的A 股股票。除了资本市场上的合作，双方还将会在业务、股权展开合作，特别是探索在低成本航空（包括但不限于中国联航）、航空保险、IT 和电子商务等方面开展股权合作。
    5、汇率风险有所下降
    公司带息债务以美元及人民币债务为主。截至14 年底和15 年底，公司美元债务占带息债务总额的比例分别为81.14%和73.28%，人民币债务占带息债务总额的比例分别为16.56%和24.99%。截至15 年末，如美元兑人民币升值1%，其他因素不变，公司净利润下降5.81 亿元。
    二零一六年初，公司积极优化债务币种结构。截至16 年一月末和二月末美元债务占公司带息债务比重分别降至57%和53%。未来，公司将进一步拓宽人民币融资渠道，调整债务币种结构，降低汇率波动对公司经营的影响。
    6、浦东机场产能释放，“迪士尼效应”锦上添花
    15 年上半年，浦东机场四跑道投运，T1 航站楼扩建工程也有望于今年上半年竣工，产能进一步释放。公司作为上海最大的基地航空公司，市场占有率有望进一步提升。
    迪士尼将于2016 年6 月开园，公司在浦东及虹桥机场份额分别为34.7%及47.3%，受益最大。此外，公司与华特迪士尼公司已建立合作关系，共同开发针对性的旅游产品，提升公司非航业务收入。
    7、投资策略:
    从已有数据看，航空业春运数据表现不佳，二季度料将维持平淡局面，看点在于三季度旺季弹性。公司加速改革，强化成本控制，调整机队结构，后市看好迪士尼开园后的业绩弹性，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：经济下滑、航空事故