2015 年公司净利润8.4 亿元，符合市场预期。公司营业收入连续三个季度实现20%以上增长，2016 年一季度毛利率环比提升2.4 个百分点，新能源净利润占比持续提升，业绩弹性持续增强。维持 2016-2017 年EPS 为0.8/1.05 元的预测，目标价15 元不变。
    公司各车型销量增速全面提升带动收入与毛利率增长。2016 年一季度公司乘用车、轻卡、重卡销量全面上升。2015 年公司乘用车产能利用率饱和，但重卡产能利用率严重不足，随着重卡销量增速的回升，重卡收入与毛利率将持续回升。公司已于2015 年四季度开始回收轻卡的促销力度，2016 年轻卡毛利率水平同比也将明显改善。
    新能源销量有望翻倍，带动净利润增长15%-30%。由于新能源汽车补贴不是计入营业收入，而是计入营业外收入，所以新能源汽车销量同比大幅增长会拖累毛利率增速，但将提升净利率水平。2015 年一季度公司新能源汽车月度销量持续提升，三月当月达到1800 万辆，全年销售有望实现1-2 倍增长，带动净利润提升15%-30%。
    催化剂：锂电池产能释放，新能源汽车销量增长
    风险提示：新能源补贴变化，宏观经济下行。