煤种为肥煤，是全国主要肥煤基地，产量占全国肥煤产量6%左右。最近肥煤价格上涨高于焦煤，利好公司煤炭业务。由于肥精煤产量少需求多，属于稀缺煤种，且公司煤矿均具盈利能力，因此煤矿被关停可能极小。拥有良好的区位优势、资源优势。
    基础经营数据：公司2015 年生产原煤847 万吨，同比增0.65%；生产/销售精煤325/205 万吨，同比增1.93%/3.98%。生产/销售焦炭747/745万吨，同比-0.79%/0.77%；洗煤产品平均售价/成本460/387.36 元/吨，同比-32.5%/-26.1%。2015 年归母净利润-4.17 亿元，同比下降521.66%，降幅较大因为成本管理不及煤价下跌程度。
    焦炭供需格局好于焦煤，公司可能受益。公司与多家钢厂合作，销量稳定。
    公司主营构成中冶金焦炭占比57%，2016 年以来焦炭期货价格上涨61%至1025.5 元/吨，焦煤期货价格上涨39%至772.5 元/吨，焦炭期货比焦煤期货涨价幅度大，今年初以来，焦炭现货价格上涨22%，焦煤价格持平未发生明显变化，焦炭价格上涨幅度大于焦煤价格上涨幅度，因此我们认为焦炭供需格局好于焦煤，公司一季度净利润已扭亏为盈，盈利1566万元，公司可能受益，有望进一步盈利。
    上下游产业一体化经营优势，煤化工产业已形成一定规模。公司已经形成从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭及煤化工产品加工的产业链。2015 年内部销售煤炭量占公司煤炭销售总量的比例为26.4%。公司下一步将继续延伸煤化工产业链，实现产业的有效扩张。由于公司是焦煤焦碳上下游一体化公司，即使未来焦煤价格上涨，未来也照样受益。
    预计公司 2016 年-2018 年EPS 为0.05、0.10、0.10 元，给予公司2015 年1.4 倍PB，估算公司目标价7.43 元。公司区位优势资源优势明显且受益于焦炭供需格局，近期焦炭价格持续上涨，因此，相对于行业平均1.4 倍PB，我们给予公司2015 年1.4 倍PB，目标价7.43 元，给予买入评级。
    风险提示：煤价下跌，煤化工未来市场情况具有不确定性。