煤炭：吨煤售价降16%，单位亏损约21 元/吨
    15 年上半年公司原煤产量442.6 万吨，同比增加0.8%；自产精煤166.4 万吨，同比减少0.3%，精煤销量113.6 万吨，同比增加19.3%；吨原煤综合售价626 元/吨，同比下降16.2%，吨原煤生产成本523 元/吨，同比下降5.8%，吨煤毛利103 元/吨，同比下降46.3%。扣除煤化工业务亏损及投资收益，公司煤炭业务亏损约9500 万，吨煤净亏损约21 元/吨。
    焦化：毛利降至2 元/吨，煤化工业务权益亏损0.66 亿元
    公司15 年上半年生产焦炭379 万吨，同比增长1.3%，焦炭销量386 万吨，同比增长7.2%；吨焦炭均价887 元/吨，同比下降15.3%，吨焦炭成本885元/吨，同比下降14.4%，吨焦炭毛利2 元/吨，同比下降88.3%。此外，公司上半年甲醇和纯苯产量分别为13.04 万吨和9.92 万吨，同比分别下降4.68%和15.07%，销量分别为13.27 万吨和5.79 万吨，同比分别下降5.35%和50.17%。各煤化工子公司上半年合计亏损0.66 亿元，折合吨焦炭亏损约17 元/吨。
    预计15-17 年业绩分别为-0.21 元、-0.09 元、0.05 元
    预计公司15-17 年EPS 分别为-0.205 元、-0.094 元和0.048 元，公司拟自2015 年8 月1 日起调整煤化工行业固定资产的折旧年限，预计每年折旧减少约8500 万元，其中2015 年影响净利润约2,656 万元。
    公司成长性一般，煤化工业务盈利也难以好转，不过PB 仅1.1 倍相对行业其他公司有一定优势，维持“持有”评级。
    风险提示
    煤价跌幅超预期，油价对煤化工业务冲击超预期。