业绩基本符合预期，一季报业绩压力显现。公司2013年报显示，实现营业收入171.8亿元，同比下降10.03%；利润总额4.0亿元，较上年下降43.6%；归属于母公司股东的净利润2.5亿元，较上年下降48.4%，每股收益为0.20元。2014年一季报，实现营业收入35.8亿元，同比下降21.1%，归属母公司净利润为0.50亿元，同比下降57.8%。
    2013年煤炭及焦炭产销量平稳。2013年，公司原煤产量875万吨，同比下降1.12%；生产精煤360万吨，同比增长5.6%，对外销售精煤24,1万吨，同比增长11.7%。
    全年生产焦炭745万吨，同比增长0.72%，销售焦炭748万吨，同比下降0.35%；生产甲醇25.5万吨，同比下降0.31%，销售甲醇25.5万吨，同比增长0.24%；生产纯苯17.8万吨，销售纯苯17.4万吨，分别增长8.9%、7.6%。
    需求下滑，2014年一季度精煤产销量大幅降低，销售压力彰显。原煤产量219万吨，同比下降0.54%；生产精煤81.7万吨，同比下降7.6%；对外销售精煤38.6万吨，同比下降36.7%。
    焦炭滞销，焦化副产品产销相对平稳。一季度生产焦炭183万吨，下降0.98%，销售焦炭162万吨，下降12.7%；生产甲醇7.0万吨，增长17.57%，销售甲醇6.6万吨，增长5.8%；生产纯苯5.7万吨，销售纯苯5.5万吨，同比分别增长95.2%、112.8%。
    焦煤、焦炭价格持续走低降低公司盈利。2013年洗精煤售价为724元/吨，同比下降15%，煤炭业务毛利率为25.2%，下降5个百分点。焦炭平均售价为1277元/吨，同比下降15.2%，煤化业务毛利率为6.6%，受煤炭价格下降影响，上升1.6个百分点。
    盈利预测及评级，“中性-A”。考虑煤焦价格的下跌，下调2014年、2015年、2016年EPS为0.10元、0.11元、0.11元，市净率(PB)仅为0.8倍，但行业下行不改，业绩压力仍在，经营仍处困境，给予“中性-A”评级。
    风险提示：经济下行超出预期