业绩虽承压，但拐点已现
    根据公司一季报，兆驰股份2016 年Q1 实现收入16.0 亿元，YoY+20%；实现归母净利1.0 亿元，YoY-11%；实现扣非后归母净利1.0 亿元，YoY+9%；实现EPS0.07 元/股。公司业绩出现下滑，主要是由于汇兑损失、自有品牌推广投入加大、非经常性损失增加等原因所致。环比来看，公司Q1 业绩大幅改善（2015 年Q4 亏损8653 万元），未来随着短期负面因素消除、互联网转型顺利推进，兆驰将重回上升通道。
    盈利能力期待改善
    受益于面板价格的持续下跌，公司成本端得到较大改善，叠加自有品牌内销增加影响，公司综合毛利率同比提升0.7pct 至13.9%。由于公司在互联网转型方面加大投入，管理费用率同比提升0.9pct；利息收入减少叠加汇兑损失影响，财务费用率同比提升1.5pct；销售费用率同比基本持平。综合影响下，公司净利率同比回落2.3pct 至6.5%。随着公司汇兑策略的改进、自有品牌产品销售占比提升、互联网转型带动运营服务收入增长，公司盈利能力有望得到改善。
    看好兆驰互联网转型前景
    兆驰已经完成对风行在线63%股权的收购并于2015 年12 月并表，定增也在逐步推进中，公司互联网电视生态布局初步完成。在渠道方面，公司计划近期和天猫、苏宁易购和唯品会等主流电商达成合作，并在23 个省和5 个直辖市建立省级代理商网络。随着风行电视销量迅速上升，智能电视平台用户群体在不断壮大。首款风行电视发布以来，订单量已经超过100 万台，其中接近60%的用户激活了智能电视平台，成为了可运营用户。公司在推进终端销量的同时进行了优质内容资源的整合，未来互联网电视运营将成为新的增长点。
    维持“增持”评级
    兆驰股份技术领先、成本控制能力出色，随着影响公司业绩的短期因素得到改善，ODM业务有望得到提升。风行电视销量符合预期，互联网生态布局逐渐完善。预计2016-2018 年EPS 分别为0.25/0.30/0.36 元/股。考虑公司业绩恢复的潜力和互联网转型前景，给予2016 年40-45 倍PE 估值，对应合理目标价格区间10.00-11.25 元。
    维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济景气下行，原材料价格上升，互联网转型进展缓慢。