下调目标价至10.2 元（原14.5 元，-29%），维持2016 年30 倍合理PE，维持“增持”评级。
    2015Q4 业绩低预期，主要原因是毛利率下滑和汇兑损失
    公司公布业绩快报，2015 年全年收入60.8 亿元（-14.5%），净利润3.5 亿元（-48.0%），比前期预告的-25%-0%更低。其中，四季度单季收入16.2亿元（-2.3%），净利润-8562 万元（-152.7%），低于我们和市场的预期。
    四季度收入增速有所好转，利润下滑幅度加大的原因是：1）由于公司2015年搬厂导致收入下滑，为获取更多订单公司各产品毛利率均有所下降；2）四季度汇兑损失加大。
    转型已有成果，近期将拓宽销售渠道和品牌合作方，期待销量爆发自2015 年12 月发布风行电视以来，现终端销量20 多万台，订单100 万台。近期公司将拓宽电商渠道，在风行商城基础上增加五大电商平台。同时，在国美、海尔、熊猫三家品牌合作伙伴的基础上积极开发新的合作方。
    渠道和品牌合作双双加码，我们认为风行系电视销量将加速，将为公司2016 年的收入和业绩带来较好增长。
    主要风险：产能释放和订单不足，转型速度和销量低预期。