公司一季报业绩继续高速增长，其中能源净化服务收入大幅增加，实现收入8.82 亿。
    公司在手订单推进顺利，通过构建区域性的原料、产品、技术服务分享模式, 对下游企业实施能源产业增值服务,实现收入5.38 亿。公告显示，截至一季度,公司已签订待执行的合同金额超过109 亿元,依托技术优势及模式创新,业绩持续高增长可期。
    悬浮床加氢项目宣告成功，技术领先地位确立。公司4 月16 日发布公告，我国首套自主研发的超级悬浮床（Mixed crackingtreatment，简称MCT）工业示范装置开车成功。公司与华石能源联合开发的15.8 万吨/年工业示范装置已连续安全平稳运行近两个月，这标志着我国自主研发的超级悬浮床关键技术及装备一举实现了重大突破，跻身重油加工技术世界领先行列，公司在能源高效转化行业的技术领先地位确立。
    劣质油加工潜在市场数千亿，MCT 装置前景广阔。MCT 技术可将重油、渣油、煤焦油等劣质原料加工成高附价值产品，整体提高石油炼制的轻油收率，显著提升能源化工行业盈利水平。我国的劣质油超2 亿吨，目前主要采取催化裂化及延迟焦化技术进行加工，如按50%的替代率，每百万吨投资30 亿估算，MCT 装置潜在市场空间超过3000亿，前景广阔。中国石油和化学工业联合会表示，超级悬浮床工业装置长周期稳定运行后，将在全行业广泛推广应用。
    MCT 技术经济性良好，后续订单可期。采用传统的催化裂化重油加工技术，汽柴油收率为65%-70%，延迟焦化汽柴油收率仅为50%-55%。采用超级悬浮床MCT 技术，总转化率96%—99%，轻油收率92%—95%，而汽柴油收率较传统工艺提高20%以上，可明显降低投资成本，具有良好的经济性，预计随着我国油品升级，在供给侧改革的大背景下，MCT 技术有望在重油加工、新型煤化工领域得到广泛应用，百万吨级订单可期。
    估值与评级。我们预测公司2016-2018 年摊薄EPS 分别为1.26元、1.66 和2.09 元，对应PE 分别为20X、15X 和12X。三聚环保在手订单充足，以BT、BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发，悬浮床加氢技术及费托合成项目收益逐步显现，进军美国页岩气脱硫市场，公司正逐步转型为全面的能源净化服务供应商，16 年给予30 倍PE，公司合理价格为37.8 元，维持“买入”评级。
    风险提示。订单进度不及预期的风险；国际市场开拓风险；应收账款回收风险。