首次覆盖给予“增持”评级，参考2016 年行业平均31 倍PE，给予公司55 元目标价。
    鹤壁项目一次投产成功，市场空间巨大：公司鹤壁15.8 万吨/年工业化示范装臵一次开车成功，实现了我国在重劣质油加工难题上的重大技术突破。采用传统的催化裂化重油加工技术，汽柴油收率为65%-70%，延迟焦化技术汽柴油收率仅为50%-55%。而采用公司悬浮床加氢技术，汽柴油收率能提高20%以上，优越性十分显著。假设2 亿吨的原油加工产能，改用悬浮床加氢技术，则可以增加轻油4000 万吨，相当于再造一个大型油田。
    悬浮床加氢技术助力公司延续高增长：市场认为公司过去两年保持100%左右的增长，未来高增长难以延续。我们基于公司核心技术和商业模式研究，认为公司未来有望保持高增长。公司悬浮床加氢技术已经着手开发百万吨级成套工艺包技术，投资规模达到30 亿以上，未来大订单可期。同时，公司多项技术既能够作为单个工程单元，又可以形成串联单元，围绕单一客户进行持续深入合作，实现单一客户订单从几个亿到几十个亿的增长，奠定了公司业绩增长基础。
    风险提示：坏账风险；油价持续下跌风险。