投资要点
    年报&季报毛利率稳步提升，年报扣非净利低于预期主要因销售、管理费用超预期。
    年报、季报毛利率为34.65%、35.14%，分别同比+2.25pct、+2.34pct，季报比年报提升+0.49pct，主要因机器人放量盈利、伺服及驱动产品结构升级。而2015 年报中销售、管理、财务费用率分别为9.78%、20.11%、0.49%，同比+1.68pct、+2.68pct、-0.1pct，主要因机器人业务发展初期销售网络开拓费用增加、IPO 后人员薪酬提升、股权激励费用增加等。2015 年报净利增长主要因公司年底收到江宁开发区管委会2638 万的大额政府发展奖励资金并计入当期损益。
    机器人业务翻倍成长中、2015 年报扭亏盈利531 万、收入占比提升至16%。
    2015 年机器人业务营收0.79 亿（+98%）、预计本体销售1000台左右，2016 年本体预计销售1500 台+；系统集成业务目前主要在家电&汽车零部件领域，工艺集中在焊接、码垛、金属板材成型等。作为国产民营机器人龙头，公司产品稳定性强性价比高，具控制器、伺服等核心技术，公司具备机器人底层数据采集能力并实施了信息深度嵌入，在两化融合深化下公司机器人及系统集成业务具备很大的成长空间，预计今年仍可保持翻倍增长。
    占比84%的传统成型机床数控系统、电液及交流伺服系统业务平稳增长，结构升级加快。
    受折弯机行业低迷影响，占比48%的数控系统及配件2015 年营收2.34 亿，同比下滑15%，但大客户市场份额维持；电液混合驱动因节能环保优势在油压机、压铸机增长明显；而通用伺服领域：电子与纺织机械应用获重大突破，高端行业用的多轴控制内置总线伺服已在市场放量，机器人用系统及伺服等均如期开发完成，作为国产交流伺服龙头之一，国内市占率仅2.5%，未来公司有望加速进口替代。
    公司定增已获证监会批文，预计定增后外延发展将加速。
    盈利预测与投资建议：
    预计2016~2018 年EPS 为0.5/0.63/0.91，对应PE 为106/84/58x，维持“增持”评级。
    风险提示：传统主业下滑超预期；系统集成拓展低于预期。