山梨酸钾作为新型的防腐剂，随着食品安全意识提高和饲料行业的应用拓展，未来需求将进一步提高。公司目前山梨酸钾产能2.7 万吨，预计价格没上涨1000 元/吨，EPS 增加0.10 元。1.1 万吨山梨酸钾新产能今年6 月开始投产。醋化作为上市公司在环保和安全生产方面非常规范，随着环保的趋严，公司竞争优势将丌断体现。
    主要观点
    1.受益价格上涨与下游需求好转，公司业绩向好
    预计公司1 季度业绩与去年同期相比有所增长，主要原因是产品价格上涨。
    预计今年2-3 季度业绩将会兑现，呈现往上趋势。食品添加剂、维生素、染料等下游行业景气度回升，公司作为上游企业，盈利将好转。
    2.山梨酸钾价格上涨，公司盈利能力增强
    山梨酸钾处在涨价通道上，目前公司山梨酸钾产品涨价2000 元/吨，而且预计价格还会继续向上。山梨酸钾价格上涨的原因为：1）春季原料醋酸涨价；2）目前为消费旺季，需求较冬季高。山梨酸钾行业集中度较高，且山梨酸钾占下游食品成本比重小，提价相对易于接受。公司目前山梨酸钾订单饱和，基本即产即销。公司目前山梨酸钾产能2.7 万吨，在不考虑新增产能的情况下，预计山梨酸钾价格每上涨1000 元/吨，EPS 增加0.10元。1.1 万吨新产能6 月投产（EPS 弹性增至0.14 元），16 年预计新增销售2000-3000 吨。
    山梨酸钾为世界各国公认的安全高效食品添加剂，食品行业龙头企业在逐渐引导山梨酸钾的使用。目前山梨酸钾已成为国外普遍使用的食品防腐剂之一，随着食品安全意识的提高，山梨酸钾在国内替代苯甲酸钠将成为发展趋势。此外，未来随着山梨酸钾添加到饲料中，由于饲料的需求比食品大，山梨酸钾的增长空间将进一步打开。
    3.IPO 募投产能年内将陆续投放
    公司IPO 募投项目11000 吨山梨酸钾今年6 月会逐步投放，预计到年底产能完全投放。甲酯和双乙烯酮也将于11 月投放。
    4.投资建议：
    预计16-18 年公司分别实现归母净利润 1.65 亿、2.21 亿、2.39 亿，EPS分别为0.81、1.08、1.17 元，对应PE35X、26X、24X。给予 “推荐”评级。
    风险提示：产品价格下跌、IPO 募投项目进展不及预期