公司2015 年实现营业收入12.42 亿元，同比下降12.72%，净利润1.04 亿元，同比增4.24%。
    山梨酸（钾）需求长期增长前景良好。山梨酸及盐（山梨酸钾）主要用于食品防腐，和传统产品苯甲酸钠相比，其毒性仅为其1/40，防腐效果是其5-10 倍，在国外市场具备较为成熟的应用。但国内市场由于成本和使用习惯等因素仍规模偏低，未来具备较大增长潜力。
    行业具备协同基础，近期价格普遍上调。目前国内山梨酸（钾）产能占全球的比重已经超过80%，2012 年以来由于产品价格持续下跌，部分中小型企业退出市场，市场集中度持续提升（CR4 超过80%），近期部分行业龙头企业由于多种因素导致生产经营压力较大，对于产品价格提升的预期较强，行业协同具备基础；另一方面，吨产品副产5-6 吨高COD 有机废水，适逢G20 峰会将于9 月召开，或加剧供应紧张。今年以来，山梨酸（钾）价格已经普遍上调2000-5000 元/吨，目前主流企业山梨酸钾外销价格约为2.8 万元/吨。
    首次评级给予“增持”评级。醋化股份目前具备山梨酸（钾）合计产能2.7 万吨，销量约为2.3 万吨，且募投“年产1.1 万吨山梨酸钾项目”预计将于下半年投产，届时公司产能优势和市场份额有望进一步提升；另一方面，公司氰基吡啶、乙酰乙酸甲（乙）酯等产品处于阶段性底部，下行概率较低；假设成本不变，按照现有产能计算，山梨酸（钾）价格每上涨1000 元/吨，公司EPS 增厚约0.09 元。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.84、1.08、1.30 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：山梨酸（钾）提价不达预期风险，中小产能复产风险