点评：
    2016 年一季度，公司总体生产经营起步良好，经营平稳。医药企业收入增长23.19%，净利润增长33.80%。重点新药产品研发上市进程加快，房地产结算收入同比增加，导致公司本期归母净利润同比上升27.53%。我们预计一季度金赛保持稳定增长，百克增长势头强劲，地产业务稳步发展，预计2016 年将保持净利润同比增长20%以上。2015 年公司业绩增长的主要原因是公司医药控股子公司的利润增长所致，其中金赛药业和百克生物产品的市场销售收入及利润都有很大的增幅。地产业务收入利润同比基本持平，项目进展顺利，预计未来发展稳定。公司经营业绩保持了总体平稳、持续向好的发展趋势，主营业务收入和净利润实现了持续增长。
    三项费用率控制良好。2015 年销售费用率36.05%，管理费用率18.09%，财务费用率-0.93%，期间费用率为53.21%，其中财务费用同比下降284.63%，主要为利息支出减少及存款利息增加所致。2016 年一季度销售费用率27.48%，管理费用率14.68%，财务费用率-0.33%，期间费用率为41.83%。
    继续维持“买入”评级。随着金赛药业生长激素销量恢复增长，新产品长效生长激素、重组人促卵泡素招标顺利推进、逐步放量，公司业绩有望实现高增长。我们看好公司丰富的新品梯队以及转型医疗服务后利于新品推广，未来关注公司搭建生物制药技术研发平台及终端医院的外延收购进展，由于配股存在不确定性，暂不考虑其影响。预计公司2016-2018 年每股收益分别为3.54 元、4.31元、5.26 元，目标价为120 元，对应2017 年的PE 为28 倍，继续维持买入评级。
    不确定因素：（1）新产品研发风险；（2）现有产品市场竞争风险。