中药产品受招标降价的影响，业绩略有下降；房地产业务结算给整体业绩带来弹性；重组人生长激素产品和冻干水痘减毒活疫苗相对保持稳定，长效重组人生长激素和重组人促卵泡激素将是公司未来两年的重要增长点。
    在研产品储备丰富，继续保持生物药龙头地位
    公司十分注重研发， 2015 年共投入研发费用1.92 亿元，同比增加4587万元。报告期内新产品研发取得积极进展，华康药业伪人参皂苷GQ 及其注射液进入II 期临床，百克生物鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗进入I 期临床，百益制药艾塞那肽原料药及水针申报新药待批，艾塞那肽上市后有望成为公司的又一重磅产品。公司目前研发项目有20 余项，同时还积极甄选具有投资价值的新项目，不断丰富产品线，进一步巩固生物药龙头地位。
    盈利预测与投资评级
    公司是基因重组药物龙头，长效生长激素、重组人促卵泡激素、艾塞那肽等产品空间广阔。暂不考虑后续配股，我们预计公司16-18 年EPS 为3.60/4.30/5.07 元，当前股价对应PE 为26/22/18 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    药品招标降价的压力；产品推广不达预期。