公司经营业绩稳健，收入稳步增长，其中海外收入增长9.05%；全年利润有所下滑，主要因为14 年公司营业外收入较高，15 年同比减少3795 万元，综合来看，公司全年业绩符合预期。16 年1 季度，公司实现营收1.91 亿元，同比增长21.15%，实现净利润1508 万元，同比增长24.65%。
    电动工具配件、锂电池包产品快速发展。分产品中，公司电动工具配件全年营收6.09 亿元，同比增长14.63%，毛利率24.93%，同比增长0.81 个百分点。子公司上海拜骋电器15 年营收1.93 亿元，净利润2868 万元。上海拜骋正在给RADIO FLYER 做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品，国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中，据我们测算，公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5-6.35 亿和106.2-127.4 亿，未来市场可拓展的空间还很广阔。
    苏州德迈科业绩有望保持高增速，物流自动化值得关注。德迈科工厂自动化业务客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业，回款情况普遍优于3C、家电和一般工业领域；物流自动化德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供其物流自动化解决方案，我们预计16 年有望按照50%增长；智能机器人业务德迈科选择了一条引入国外核心部件，采用自己集成制造并面向最终用户做整体解决方案的途径，近两年公司机器人业务按照50%的速度增长。我们预计德迈科公司16年全年有望实现2500 元的净利润，显著超过承诺净利润2100 万元。
    济南一机改革正当时。公司13 年收购济南一机，由于一机长期处于亏损状态，公司已经开始启动对一机的改革措施。我们认为公司收购德迈科，借助其在自动化和智能化方面的技术和经验优势，有望帮助一机打开改革局面，实现经营情况的好转。
    盈利预测与估值。我们预计公司16-18 年实现营收12.42、14.90、18.95 亿元，净利润1.27、1.54、1.99 亿元，完全摊薄后EPS 16-17 年分别为0.30、0.37、0.47 元。山东威达本部经营业绩稳健，德迈科16-17 年大概率会实现快速增长，我们给予山东威达公司16 年50-55 倍PE 估值，预计未来六个月目标价15.00-16.50 元/股，我们给予买入评级。
    风险提示：国内宏观经济不乐观，新业务整合进度或不达预期。